业绩符合预期，维持“买入”评级

    10 月27 日，公司发布2022 年三季报，前三季度实现营业收入161.88 亿元，同比增长8.93%；实现归母净利润22.77 亿元，同比增长108.10%；实现扣非归母净利润12.69 亿元，同比增长40.03%。我们维持2022-2024 年收入预测，预计2022-2024 年公司营业收入为225.91/249.77/275.84 亿元；受非经常性损益的影响，我们上调公司2022 年的归母净利润为25.97 亿元（前值为24.56 亿元）；维持2023-2024 年的归母净利润预测，预计2023-2024 公司归母净利润为22.34/27.83 亿元。2022-2024 年的EPS 为1.59/1.37/1.70 元， 同比+86.9%/-14.0%/+24.6%，当前股价对应PE 分别为12.6/14.6/11.8，维持“买入”

    评级。

    坚定落实“归核聚焦”，资产负债率持续下降报告期内，公司通过出售天风证券股权，收回转让款项13.2 亿元，实现投资收益约3.74 亿元；同时公司严格控制债务规模，积极优化债务结构，资产负债率由2022 年期初的 54.64%降至报告期末的 48.83%。截止9 月30 日，公司账上现金39.90 亿元，随着公司非核心资产的持续剥离，以及核心资产良好的盈利能力，我们预计后续公司的资产负债结构将进一步优化。

    研发管线持续深入，多个产品获批上市

    公司研发管线丰富，报告期内琥珀酸美托洛尔缓释片、氯巴占片、广金钱草总黄酮胶囊、盐酸羟考酮缓释片等产品获得药品注册证书；注射用苯磺酸瑞马唑仑新增用于支气管镜诊疗镇静的适应症（前期已获批“结肠镜检查的镇静”和“全身麻醉诱导和维持”2 个适应症）；盐酸氢吗啡酮缓释片已申报生产，进入审评阶段；RFUS-144 注射液、芬太尼透皮贴剂(II)获批临床。

    风险提示：产品降价风险；归核化力度和进展不及预期；新品上市不及预期；产品销售不及预期等风险。