三季度业绩符合预期：公司三季度业绩基本与我们预测基本相符。公司第三季度延续着二季度较好的盈利能力，单季度实现归属于母公司净利润1.4 亿元，与二季度1.44 亿元基本持平。

    毛利率上升和所得税率降低是业绩同比提高的主因：在二、三季度的大部分时间里，由于下游农用化工需求支持，国内黄磷和磷酸产品价格始终保持在历史高位，国家对工业级磷酸出口的限制使公司的食品级磷酸产品获得了竞争优势，同时宣威黄磷基地五月份开始正常生产也降低了公司的生产成本，公司产品盈利能力因而大幅提高，前三季公司综合毛利率31.7%，比去年同期提高了12.3 个百分点；同时公司实际所得税率为17.5%，远低于同期28.8%的毛利水平。此外，公司目前经营状况相对较好，存货周转率、资产负债率与营运资金较去年年末有明显改善。

    磷酸等产品价格已开始大幅下滑：与其它磷化工企业类似，目前公司面临的主要问题是行业景气度下降、产品价格大幅下滑。目前国内部分地区黄磷价格15000 元/吨以下，公司主营产品磷酸的价格自9 月份来下跌迅速，目前国内工业级磷酸价格已降至5000-6000 元/吨，出口食品级磷酸价格也回落到1000 美元/吨左右；公司磷酸盐产品五钠价格目前也已跌至6000-7000 元左右。主要磷化工产品目前价格目前尚未企稳，将影响公司未来盈利水平。公司三季度单季毛利率为35.9%较二季度36.6%的水平已略有下降。

    维持增持投资评级：目前磷化工行业景气度仍处于下降态势，磷酸价格下滑速度超过我们预期，我们调低公司2008 年盈利预测至每股0.65 元，调低公司2009 年的盈利预测至0.6 元。考虑到公司下游产品深加工能力较强，电力自给充足，同时近期股价大幅下跌也释放了风险，我们维持对公司增持的投资评级。