投资要点：

    　　公司加速构筑双主业格局。公司在2015 年年报中公司提出在做好房地产开发主业的同时，将积极寻找在未来相当一段时间内能够为公司与广大投资者持续创造较高收益与利润的健康产业投资机会，为公司构建双主业的驱动模式，奠定公司未来五至十年的发展基础。

    　　牵手达仁资管（新三板：831639），5 亿投入设立健康产业基金。2016 年6 月8日公司公告与深圳前海达仁资产管理有限公司合作成立合资公司。本次合作的目的在于进一步推动公司在医疗健康产业领域的扩展，使公司构建双主业的战略能够扎实推进。根据公告详情，合伙企业将重点投资医疗健康相关行业。

    　　连续加大健康产业布局。公司从2015 年8 月与控股股东共同成立了宋都新大健康管理有限公司，其中公司占股份90%，正式开启了转型大健康相关产业的发展。

    　　目前企业已投资金溪生物（研发生产第三代化学发光免疫检测试纸条）20%股权。

    　　2016 年6 月2 日公司公告其全资子公司杭州茂都投资管理有限公司与杭州若沐知藏投资管理有限公司以合伙的方式设立企业，其中前者出资3 亿元。合伙企业主要投资医疗健康领域，有助于加快构建双主业的驱动模式。

    　　公司地产业务保持平稳发展。公司房地产业务立足杭州和周边区域，规模近年来一直维持在30 亿左右水平。2015 年受益于香悦郡与东郡国际等项目的热销，公司实现了地产预售金额51 亿元，整体业务规模迈上新台阶。从土地储备角度看，公司目前有大约8 个项目在手，其中5 个在杭州，剩余3 个分别分布在南京、合肥和舟山。项目总建筑面积达到180 万平。作为一家本地中型房地产开发企业土地储备相对较足。

    　　员工持股计划为公司业务发展进一步助力。截止到2016 年3 月31 日，公司员工持股计划已经完成了二级市场的购买，成交均价人民币5.406 元/股，成交金额约为27000 万元。员工持股计划的顺利推行有望进一步强化公司激励，促进双主业稳定发展。目前市价低于公司员工持股成本价（折价9%）。

    　　投资建议。预计公司2016、2017 年每股收益分别是0.17 和0.26 元。截至6 月7 日，公司收盘于4.85 元，对应2016 年PE 为28.71 倍，2017 年PE 为18.77倍。考虑到公司未来成长性，给予公司2016 年40 倍的PE，对应目标价格6.8元，维持“买入”评级。风险提示。行业复苏不达预期