投资要点

    地产销售回升迅速,未来业绩有保障。根据公司中报,上半年公司主要房地产项目销售面积为16.9 万平米,销售金额为20 亿元,与去年同期分别同比增长59.5%、71.9%,销售回升迅速,为明后年结算业绩提供保障。由于结算项目以刚需项目为主,上半年公司毛利率较低为17.22%,但随着高毛利的南郡国际项目竣工进入结算,公司明年毛利率会大幅增长。南郡国际项目已预售14 万平米,预计毛利率在40%左右,预计明年进行交付结算,将会大幅提高公司明年的业绩。

    增资金溪生物,大健康布局加快。公司积极推进在大健康产业内布局:1)8月12 日公告与控股股东旗下的宋都大健康共同出资设立宋都新大健康,公司以4500 万投资持有宋都新大健康90%股权。2)宋都新大健康与关联方青创投资拟增资参股金溪生物,各持20%股权,可委派董事长。金溪生物拥有“第三代化学发光免疫检测试纸条”和配套检测仪相关产品的专利技术,在即时检验即病患端进行的临床检测的产品开发方面拥有的技术研发能力,有基因快速检测、精准医疗快速检测等产品在研发。3)公司公告董事兼总裁辞职,管理层发生变更反映公司向大健康领域转型决心强。公司本身具备多元化基因,大股东在大健康领域已布局多年,我们看好公司在大健康领域的发展。

    财务预测与投资建议

    维持增持评级,目标价9.84 元。由于南郡国际项目结算进度可能低于我们预期,以及公司再融资后股本增加,我们调整盈利预测为2015-2017 年EPS分别为0.10/0.47/0.64 元(原预测2015、2016 为0.55,0.76),可比公司2016 年PE 为21X,给予公司2016 年估值21X,对应目标价9.84 元。运用RNAV 估值,公司RNAV 为4.25,对应P/RNAV 为2.0。

    风险提示

    销售发生下滑,项目竣工低于预期。

    大健康布局低于预期。