本报告导读：

    　　公司发布2017 年中报，收入和净利润增长符合预期。随着传统箱板的客户不断拓展以及木结构建筑新领域的开拓，公司将实现稳步增长。

    　　投资要点：

    　　维持目标价13.50元，维持增持评级。公司发布 2017 年中报，收入和净利润增长符合预期。随着传统箱板的客户不断拓展以及木结构建筑新领域的开拓，公司将实现稳步增长。维持2017-2018 年EPS0.51/0.67 元，维持目标价13.5 元，增持评级。

    　　业绩增长符合预期。公司2017H1 实现营收7.33 亿，同增18.07%；实现归属净利润2.31 亿，同增18.65%；实现归属扣非净利润2.29 亿，同增20%，业绩增长符合预期。毛利率44.98%，相对于2016H1 同增4.7pct.，净利率31.47%，同增0.1pct.，通过较好的成本控制能力实现效率提升。

    　　订单量与单价齐升，市场占有率稳步提升。公司在维持与原有老客户的合作之外持续开拓包括Florens、Seacube 等世界租箱巨头，推进Maersk等客户的认证工作，产品的单价及客户订单需求不断提升。借助收购新华昌木业实现产能的扩张，在提升生产能力的同时进一步实现行业整合，从而进一步提升市场占有率。

    　　木屋项目建设逐步落地，未来将为公司创造新利润增长点。随着产能不断投入及富余产能的增加，公司从单一的集装箱底板业务逐步向下游民用领域扩展，别墅样板房、接待宾馆、三层装配式样板房项目正在稳步推进。

    　　随着绿色建筑及装配式住宅政策推行，预计未来木结构建筑在国内的渗透率将逐步提升，公司未来的订单获取量空间可期，这将为公司带来新的利润增长点。

    　　风险提示：新产能市场开拓不达预期，贸易下滑行业需求放缓。