报告期内报告期内公司实现营业收入13.08 亿元，同比增长+26.84%，归母净利润3.84 亿元，同比增长+ 42.49%，对应每股收益0.37 元。

    　　业绩保持稳健高增长，经营质量提升：2016Q4 公司营收同比增长12.5%，归母净利同比增长38.18%，公司业绩保持稳定增长，且现金流情况改善明显，经营性现金流量净额同比增长228.95%；全年期间费用率12.05%同比下降4.8pct，销售、管理、财务费用率分别为3.92%、5.77%、2.36%，分别同比+0.01pct、-2.77%、-2.04%。公司毛利率39.56%，同比-1.32pct，主要是原材料价格上涨，公司处于长期战略角度考虑加大了外购木材比例。

    　　COSB 生产线产能释放，优势凸显：受益于COSB 生产线产能释放，2016年集装箱底板和环保板放量，底板销量增长21%，营收增长18%，环保板销量增长50%，营收增长53 %。COSB 生产线优势明显：（1）具备柔性生产技术，提高产能利用率，随时而动保证产销对路；（2）业务协同效应良好，环保板使用底板余料进一步提高材料利用率，全年底板毛利率29.04%，环保板毛利率48.97%，盈利能力强；（3）提高公司机械化、数字化生产水平，公司制造业人工占成本比例为6.85%，同比下降3.62pct。

    　　内扩外并提高集装箱底板份额，积极布局拓展民用板材市场：公司底板产能继续扩张，（底板产能全部达产后将达54 万m3），客户持续拓展，作为龙头优先受益景气回升，市占率将进一步提升。此外木结构房屋领域布局持续推进，与国外客户开展合作，未来有望逐步贡献业绩。

    　　投资建议：维持“买入”评级。公司集装箱底板业务已是行业龙头，受益今年行业景气回暖，叠加产能投放，出货量有望大幅增长，同时环保板将保持快速增势，布局木结构房屋则将进一步打开成长空间。我们预计2017-2019 年EPS 分别为0.49、0.66、0.91 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：集装箱底板需求回落，原材料价格上升，新业务拓展不及预期；