核心观点

    　　3 季度业绩略好于市场预期。3 季度实现营业收入1.97 亿元，同比上升31%，致。公司公告3 季度实现收入14.4 亿元，同比增长273%，归母净利润2.8亿元，同比增长211%，1-9 月收入28.5 亿元，同比增长224%，归母净利润6.16 亿元，同比增长220%，1-9 月EPS0.27 元，3 季度单季实现归母净利润1.99 亿元。前3 季度净利润基本达到公司中报中对1-9 月盈利预测的上限，好于市场预期。

    　　3 季度收入快速增长。主要来源于汽车夜视主动安全系统与智能硬件继续放量及服务型机器人出货、供应链收入增长。3 季度收入环比2 季度收入增长6.2 亿元，预计主要原因：一是汽车夜视主动安全系统后装继续放量，前装开始贡献销量（众泰T600 部分车型、宝沃BX7 旗舰版等）；二是智能硬件服务型机器人出货量增长，上半年新产品服务型机器人智能硬件收入5600万元，预计3 季度服务型机器人出货量快速增长。另外因供应链这块业务毛利率较低拉低了3 季度单季整体毛利率。

    　　预计4 季度盈利将继续环比向上。从公司历年分季度数据比较，4 季度是公司盈利体现最多的季度，随着汽车夜视主动安全系统前、后装继续放量、服务型机器人的出货量继续增加等，预计4 季度盈利有望继续环比增长。

    　　应收账款仍处于正常水平。3 季度新增应收账款3.5 亿元，主要是3 季度收入增长较快所致，3 季度应收账款收入占比25%，环比低于2 季度水平。存货下降明显（我们在中报中已分析，上半年存货增加的主要是原材料，主要是为下半年提前储备），3 季度存货下降1.7 亿元。

    　　财务预测与投资建议：

    　　预计2016-2018 年EPS 分别至0.37、0.54、0.74 元，可比公司为自动驾驶相关公司，可比公司16 年 PE 平均估值69 倍，目标价25 元，维持买入评级。

    　　风险提示：

    　　汽车夜视系统及商显业务销售低于预期。