报告摘要:

    汽车夜视系统业务迎来高速增长,智能驾驶布局成效显著 公司深耕“成像+算法”领域,对比国外厂商,产品兼具性能和成本优势。公司获得比亚迪、宝沃、众泰等7家整车厂供应商资质,16年上半年实现众泰T600运动版及宝沃BX7旗舰版量产出货。公司通过增资取得延龙汽车46%股权,获得新能源汽车和专用汽车整车生产资质。我们认为随着前后装市场客户持续导入,汽车夜视系统将快速放量,成为公司业绩的主要贡献者。

    围绕视像技术布局“智能硬件+”,打造智能硬件大数据入口 公司在全天候成像、立体成像、虚拟成像、增强现实成像、智慧成像等方面拥有深厚的技术积淀,在围绕视像技术衍生的跨界智能硬件领域具有天然优势。在互联网对传统行业高度冲击的今天,公司布局“智能硬件+个人”、“智能硬件+实体店”、“智能硬件+公共场所”,围绕智能硬件推出手机打令、合众宝、乐摇宝、VR手机等系列产品,率先抢占大数据入口。智能硬件业务将成为公司利润的重要增长点。

    特种视像受益于军民融合战略,出口业务有望迎来高成长 特种装备受益于军民融合的国家战略,迎来历史契机。特种夜视装置作为公安、海关、缉私、反恐、军队等安全领域不可或缺的设备,需求量将逐年稳定增长。对比竞争对手,公司拥有雄厚的技术实力和显著的成本优势,将大幅受益于军民融合的国家战略。海外市场方面,公司具备欧盟、美国等市场准入条件,同时在超过40个国家和地区布局经销渠道,特种视像出口业务或将高速增长。

    重金夯实主业,通过智能硬件打造用户生活场景入口,转型互联网平台型公司 公司募投项目瞄准车用、商用、移动场景,夯实汽车主动安全系统全网、商用显示、手机打令、云端大数据服务系统主业。公司致力于打造智能硬件+大数据+解决方案生态圈,积极抢占用户生活场景入口,向互联网平台型公司演进。

    盈利预测与投资建议 预计2016——2018年EPS为0.35元、0.52元、0.72元,当前股价对应2016——2018年PE分别为47.0X、32.0X、22.8X,给予公司2016年60——65倍PE,未来6个月的合理估值为21.0——22.8元,维持公司“强烈推荐”评级。

    风险提示 1、汽车夜视系统出货量低于预期;2、智能硬件销量不及预期。