投资要点：

    　　公布半年报：2016H1 实现营业收入14.14 亿元，同比增长185.82%；归属于上市公司股东的净利润3.36 亿元，同比增长226.98%。电子视像业务（包含采集和显示两大主业，不包括供应链业务）毛利率为51.67%，同比上升9.36 百分点。同时公司预计今年前三季度的净利润同比增长190%至225%。

    　　得益于汽车夜视主动安全系统及“智能硬件+”解决方案的系列产品销售的增加，公司上半年业绩增长强劲，下半年将维持高速增长。公司核心技术优势明显，图像采集分析及图像显示处理两大类产品的收入与毛利率均有较大提高，收入同比大增123.02%与187.42%，毛利率同比分别增加了8.43 和12.09个百分点，达到57.46%和46.17%，是实现净利润两倍增长的重要动力。而无论是公司的主动安全产品还是“智能硬件+”都是广阔的蓝海市场，看好公司下半年维持高速增长态势。

    　　汽车夜视主动安全系统是公司明星产品，产品升级强化公司竞争壁垒。上半年公司成为国内第一家品牌汽车整车厂汽车夜视主动安全系统的一级供应商，产品已配备在众泰 T600 运动版及宝沃 BX7 旗舰版等车型当中。

    　　2016H1 汽车主动安全系统实现了5.87 亿销售收入。公司今年6 月发布了“保千里智能驾驶系列产品”，实现了在原有汽车夜视主动安全系统基础上全面升级，增加了毫米波雷达与夜视摄像智能仿生算法的深度融合等技术，将继续巩固公司在行业的领先地位。

    　　智能硬件业务实现突破，继续受益“互联网+”国家大战略。上半年公司的“智能硬件+”解决方案可谓是百花齐放。“ 合众宝”智能硬件、“乐摇宝”以及三款打令系列机器人分别实现销售收入3.88 亿、1.7 亿、5600 万元。在“互联网+”新兴经济的强烈需求下，智能硬件将继续成为公司盈利的重要来源。

    　　盈利预测与估值。继续看好公司在智能驾驶前装市场及智能硬件的前景，我们预计保千里16/17/18 年营业收入分别为33.37/50.77/72.05 亿元，归属上市公司净利润分别为8.19/13.85/20.73 亿元，EPS 为0.36/0.60/0.90 元。由于可比公司PE（2016E）为71.3 倍，我们给予公司16 年71X 估值，对应目标价25.67 元，维持买入评级。

    　　风险提示：公司客户开拓受阻，主动安全系统行业发展过慢。