BOPP 薄膜行业供需仍然严重失衡，但薄膜与原料之间价差已经大体稳定，行业已经适应市场需求变化。

    公司6 万吨光解膜项目已经完工并试生产，但受市场影响，公司决定调整产品结构，目前正在更换生产线配件，所以此项目并未转入固定资产。我们预计公司06 年会将此项目转固。

    公司烟膜产品依然保持高盈利，其他BOPP、BOPET 和CPP 薄膜质量高于市场一般产品，售价相对较高，但总体上仍属于大宗薄膜产品，价格也随市场一般产品价格波动而波动，公司的经营策略是调整产品结构，发展功能化和特种化薄膜，但需要时间培养开拓市场，同时技术水平的提高业需要积累，因此我们认为在未来一段时间内公司仍会保持较低的毛利率。

    期间费用保持稳定，但受宏观调控、行业不景气和原料价格高企的影响，公司现金上的压力较大，财务费用率有可能反弹。

    我们预计公司05、06 年每股收益为0.19 和0.22 元，我们认为对于生产大宗薄膜产品的中达而言，给予其15 倍左右的市盈率比较合理，对应的价位为2.85-3.20 元，从基本面出发，目前的股价已经在合理区间内，所以我们作出“中性”的投资评级。不过，若考虑股权分置改革，目前的股价也具有一定的操作空间，建议投资者波动操作。