事件

    　　公司公布2016 年业绩预增公告，预计实现净利润22890~26160万元，同比增长40%~60%，对应2016 年EPS 为0.24~0.28 元/股，低于此前预期。

    　　简评

    　　单四季度净利润下降，全年业绩波动较大

    　　单四季度预计实现净利润-6162~-2892 万元， 同比增长-153%~-212%。四季度业绩出现大幅下降，是因为出售重庆梅林使公司对增值税留抵税额计提减值准备，导致归属于公司股东净利润减少14,165.40 万元。此外，公司全年业绩波动较大，主要受以下几个方面影响：1、2016 年生猪养殖业务利润增长迅速，贡献较大利润；2、2015 年底以来，公司先后清理几家亏损企业，2016 年底，公司更是同时出售多家业绩较差及相关性较低公司，对公司净利润提高产生直接贡献；3、2016 年12 月，公司完成对SFF 股权交割，当月开始并表，对公司业绩也产生了直接贡献。

    　　加速整合，甩掉包袱，轻装上阵

    　　公司在光明食品集团改革中主要承载集团综合食品制造与食品分销业务，近两年公司通过清算亏损企业、出售非相关资产等实现主营业务的聚焦。2015 年底公司开始处理一些不良资产，湖北梅林、荣成梅林、重庆梅林相继停产，捷克梅林破产清算，甩掉亏损包袱更有利于公司实现快速发展。2016 年底公司将2015 年向上海牛奶集团收购的奶牛养殖业务重新出售，完成后公司将不在国内从事肉牛养殖业务；同时向光明乳业出售上海鼎牛饲料有限公司、上海奶牛研究所有限公司、上海乳品培训研究中心有限公司，交易完成后公司将不再从事饲料业务。公司对自身业务重新梳理，把精力集中到主营业务上。

    　　猪肉业务布局完善，收购SFF，全面切入牛羊肉业务在公司肉类产业布局发展过程中，猪肉是当前梅林布局最为完善的肉种。公司上游依靠地处大丰的江苏梅林畜牧养殖基地、上海市种猪场，发展生猪畜牧养殖，保证猪肉源头的食品安全；肉制品行业公司依托淮安苏食、爱森肉食进行猪肉的加工屠宰；下游依托爱森肉食、苏食肉品完善的销售网络布局和物流配送体系实现快速销售。公司已经形成了完整的猪肉全产业链，产业布局更加集中，猪肉业务竞争优势更加突出。

    　　公司在2016 年完成了对新西兰银蕨农场的收购工作，全面进入牛羊肉行业。未来梅林将依托海外优质肉源大力发展牛羊肉业务，公司将获得新西兰25%以上的稳定的、优质的牛羊肉的供应源，满足联豪、牧仙神牛等一批牛肉产业链上的深加工企业的需求。同时，借助SFF 集团遍布全球的客户网络，公司将获得全球肉类市场，营收有望大幅上升。公司自有品牌上海联豪发展迅速，2016 年上半年联豪实现营收29,585 万元，净利润1,940 万元，增长迅速。联豪拥有较为完善的销售体系，仅上海地区就已开设40 余家“联豪食品”专卖店，未来将重点发展小餐饮连锁加盟店；线上先后在各大电商平台开设线上店铺，具有较好的品牌影响力。

    　　盈利预测

    　　公司在猪牛肉双轮驱动战略下，肉制品将迎来跨越式发展，公司有望成为我国未来肉类航母企业，业绩将持续保持高速增长。我们预计2016 年~2018 年EPS 分别为0.26、0.49、0.57 元，目标价14 元，维持“增持”评级。