公司主业稳健，已布局营销新业务方向。公司于1994 年由国营单位浙江纺织厂等发起设立，1997 年在上交所上市，2011 年因国企改制原管理层受让诸暨市政府股权变更为实控人，持股比例长期稳定。公司成立后以纺织印染为主业，2008 年对子公司增资并表使钢管销售与加工成为第二主业，2016 年收购泰一指尚切入互联网营销领域，两次外延拓展均使业绩有所改善。目前公司以双主业模式发展，在稳定发展传统业务的同时不断拓展互联网营销边界提升业务弹性。

    泰一指尚深耕互联网营销，技术能力有望升级。泰一指尚拥有“手指客”、“SNS+”、 “AdSmart”、“OTV”等多个子品牌，在移动端、PC、OTT 等终端及社交媒体与视频平台等领域形成全面覆盖。在数据方面，泰一指尚拥有包括投放沉淀数据、电信、运营商、金融等第三方数据资源，旗下DMP 平台曾获中国信通院“大数据星河奖优秀大数据产品奖”。根据公司公告，2019 年11 月公司对尼尔森网联增资3000 万，持股5.77%，双方有望在数据分析、消费者洞察等领域展开合作，进一步升级公司技术能力。

    新成立数链、数金，持续外推业务边界。2019 年12 月，公司分别出资1 亿元、5000 万设立浙江富润数链科技有限公司与浙江富润数金科技有限公司，拓展区块链、金融科技方向业务；12 月20 日，富润数链联合泰一指尚、国信泰一推出可信计算平台，探索区块链技术在数据隐私安全领域的应用；2020 年1 月，富润数链携手中国联通发布盘卡。公司持续落地新业务，业务边界有望持续外推。

    2019 年业绩预告超预期。2018 公司实现营收27.67 亿，同比增长43.57%；归母净利润为2.17 亿，同比增长30.47%，业绩表现突出。

    1 月20 日，公司公告2019 年业绩预告，预计实现归母净利润6 亿元左右，同比增长177%左右；扣非净利润1.8 亿，同比增长8%左右，业绩表现进一步超预期。

    投资建议：公司传统业务稳健，营销业务受益于公司顺应行业趋势，积极升级迭代，持续外推业务边界，我们预计公司2019-2021 年归母净利润为6.0 亿、3.5 亿、4.5 亿，对应EPS 为1.15 元、0.67 元、0.86元，给予2020 年25 倍PE，目标价为16.75 元，给予“买入-A”评级。

    风险提示：数链、数金业务推进低于预期、行业竞争加剧风险。