核心观点：

    基数导致业绩下降，实际营业利润提升

    14年营业收入同比下降8.04%，归属于上市公司股东的净利润7.51亿元，同比下降41.22%，分红预案每10股派红利2元。业绩下降的主要原因在于13年公司确认了6.49亿的投资收益，刨除投资收益的影响，公司主营业务收益，14年与13年相比上升20.7%。房地产结算利润率与13年相比提升将近9个百分点，原因在于高毛利的海科健的项目结算占比与13年向比显著提升。15年，结合现房项目的销售与海科健项目的结算，我们预计公司业绩增长幅度将在35%左右。

    销售维持平稳，优化项目布局

    2014年，公司房地产业务合同销售额45亿元，同比增长15.18%。14年底可售货值总额约65亿，加上新增推盘项目，15年公司房地产销售整体货值将会进一步提升，预计全年销售总规模将会达到60亿。

    新能源+互联网金融双领域布局

    2014年至2015年1季度，公司在原有主业的基础之上，拓展了锂离子电池及互联网金融两个新的业务方向，为房地产项目进入白银时代后的公司业务的稳定发展奠定基础。

    预计15-16年EPS分别为0.85、1.00元，维持“买入”评级。

    未来公司地产业务将会专注于核心区域资源的获取，新业务拓展则以锂离子新能源为核心，同时拓展互联网金融P2P业务。15年，我们关注的焦点将会落在对于整体管理架构以及内部激励等制度的建立。

    风险提示

    地产业务销售受到市场影响，新业务项目进展存在一定不确定性。