14 年上半年公司实现营业收入 35.85 亿元,同比下降 17.7%;营业利润 4.96 亿元,同比下降 64%,实现归属于上市公司股东的净利润 3.73 亿元,同比下降 67.5%,每股收益 0.31 元。

    业绩如期下滑,销售大幅增长:去年同期高额投资净收益导致本期业绩如期下滑。房地产业务结算毛利率比 13 年大幅回升 8.37个百分点,预计全年整体毛利水平将比上半年有所回落。上半年实现销售额 26.34 亿元,同比大幅增长 95%,其中冠捷大厦剩余部分整售贡献了 10.8 亿。全年可售货值 100 亿,百旺杏林湾和西北旺是重点项目,预计全年销售额有望达到 50 亿元。

    可转债发行助力发展:本期末公司净负债率进一步上升,短期偿债压力较大,7 月成功发行的 18 亿元可转债将使公司的短期资金压力得到明显缓解,资产负债结构得到优化。同时未来如果能够实现转股,又将有助于降低负债水平,为公司发展创造更大空间。

    业务转型多点布局:公司近期动作频繁,5 月与江西国科军工集团签订《战略合作协议》,通过特种漆包线技术优势切入军工产品市场,同时还将与合作方共同致力于高科技、新材料和新技术等高端军工产品的开发和生产。7 月先后与两家锂电池研发生产企业签署《投资意向协议》,开拓新兴业务。未来公司有望在锂电池等新能源领域通过资源整合实现快速发展,创造新的利润增长点。

    盈利预测与投资评级:行业变局之下,公司积极作为,先后进入军工和锂电池等新兴领域,金融业的布局也在逐步推进,多元业务格局初步形成,预计 14-15 年 EPS 分别为 0.83、0.90 元,维持“增持”评级。