事件：公司发布2023 年半年度业绩预告：2023 年半年度预计实现归母净利润3.8 至5.6 亿元，与去年同期相比，实现扭亏为盈；扣非归母净利润2.6 至3.9亿元，与去年同期相比，实现扭亏为盈。

    　　2023Q2 业绩超预期，归母/扣非归母净利润同环比实现高增长。公司2023Q2预计实现归母净利润2.6 至4.4 亿元，同比+414.9%至+772.1%；2023Q2 归母净利润中值预计为3.5 亿元，同比/环比分别+593.5%/+189.9%。公司2023Q2预计实现扣非归母净利润2.1 至3.4 亿元，与去年同期相比，实现扭亏为盈；2023Q2 扣非归母净利润中值预计为2.8 亿元，环比+480.1%。Q2 归母净利润同比/环比均显著提升，预计主要系公司Q2 客车销量同环比实现高增长，并且增速优于行业。行业客车Q2 销量达到4.0 万辆，同环比分别+18.4%/+60.8%，公司Q2 客车销量达到1.1 万辆，同环比分别+48.0%/+140.9%。海内外来看：1、国内出行需求（尤其旅游出行）增加，旅游客运等市场需求恢复良好；2、公司客车产品国际竞争力提升，叠加海外客车市场需求持续恢复，出口销量实现大幅增长。

    　　2023Q2 公司市场份额同环比提升，出口销量占比同比提升。公司2023Q2 中大客销量达到0.95 万辆，市场份额达到38.5%，同环比分别+6.0pct/+9.6pct；公司Q2 客车整体销量达到1.1 万辆，市场份额达到26.8%，同环比分别+5.3pct/+8.9pct。公司市场份额同环比提升，预计主要系行业中大客需求提升较快所致。公司Q2 出口销量占总销量比例达到25.8%，同比+10.2pct，预计主要系海外客车市场需求恢复良好。公司Q2 盈利能力有望受正向规模效应影响以及出口占比提升而提升。

    　　投资建议：“国内国外行业复苏+出口升温+海外新能源化”，公司未来三年进入业绩高增长期。展望未来3 年：1）国内中大客总量疫后复苏，且新能源公交更换周期到来有望驱动新能源占比回升，国外中大客进一步总量复苏+新能源渗透率加速提升，国内外中大客市场总量和均价均向上双击；2）宇通受益于中大客市场复苏，且凭借高端产品优势，新能源三电技术优势、国内外落地服务优势，有望提升国内外市占率。我们看好国内外中大客市场的复苏向上以及宇通在全球范围内的竞争力，预计宇通未来进入三年向上的业绩增长期，维持对公司2023-2025 年归母净利润预测，分别为13.34/22.51/29.19 亿元，年复合增速达到48%，维持“增持”评级。

    　　风险提示： 客车行业销量不及预期；客车出口销量不及预期；海外客车需求波动。