投资要点：

    　　事件。公司公布2017 年一季度。报告期内，公司实现营业收入7.25 亿元，同比减65.0%；归属于上市公司股东的净利润1.03 亿元，同比减少61.9%；实现基本每股收益0.13 元。

    　　2017 年一季度，受结转减少影响，公司营收减65.0%；同期公司净利润减61.9%。2017 年1-3 月，公司竣工面积24.26 万平，去年同期无竣工。 2017年1-3 月，公司房地产实现合同销售面积17.97 万平（商品房项目0.45 万平、经济适用房项目17.52 万平）， 同比增加207.18%；实现合同销售金额6.14亿元（商品房项目1.59 亿元、经济适用房项目4.55 亿元），同比下降48.73%。2017 年3 月末，公司出租房地产总面积13.44 万平（商业综合体2.77 万平、商业办公楼1.16 万平、工业厂房9.51 万平）。2017 年1-3 月，公司房地产业务取得租金总收入1370.52 万元（商业综合体241.98 万元、商业办公楼162.50 万元、工业厂房966.04 万元）。

    　　根据2016 年公司年报披露，2017 年，公司计划新开工（主要为高科荣境项目、G51 地块、三元祠经济适用房项目、靖安二期经济适用房项目、石埠桥经济适用房项目）79.80 万平，同比增长228.53%（主要因为2017 经济适用房计划开工面积较大）；计划竣工面积（主要为高科荣境项目、龙潭经济适用房、尧辰路经济适用房项目）45.87 万平，同比减少2.11%。

    　　投资建议。转型大健康和大创投，维持“买入”评级。公司多层次股权投资平台形成，股权投资业务进展顺利。传统地产业务公司立足深耕区域市场，加快盘活存量。我们预计公司2017、2018 年EPS 分别是1.46 元和1.81 元。企业已设立5 亿元回购资金保驾护航。我们认为公司孵化器业务架构齐全，属目前孵化器概念标的中估值最低（平均2017 年动态42XPE），后期具备较强估值修复预期。考虑目前该主题处于持续升温阶段，给予公司2017 年20XPE，对应目标价29.2 元，维持对公司的“买入”评级。

    　　风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。