投资要点:

    事件。公司公布2016 年年报。报告期内,公司实现营业收入52.2 亿元,同比增加34.5%;归属于上市公司股东的净利润9.27 亿元,同比增加9.23%;实现基本每股收益1.20 元。公司拟向全体股东按每10 股派发现金红利4 元(含税)。

    2016 年,受房产结转和市政业务收入增加推动,公司营收增加34.5%;同期公司净利润增加9%。2016 年,公司高科荣境实现合同销售金额37.8 亿元。2016 年,合同销售面积53.06 万平,同比增长63.92%;实现合同销售金额489,294.78 万元,同比增长29.83%。全年新开工面积24.29 万平,新增保障房及政府委建项目约85 万平。2016 年,公司市政业务收入15.54 亿元,同比增长40.66%。2016 年,公司新增临床批件1 项,在研品种20 个;中钰高科健康产业并购基金已完成对江苏晨牌药业的并购。2016 年,公司医药健康业务收入4.10 亿元,净利润6217 万元。公司出资近10 亿元发起设立的高科皓熙定增基金,已完成投资金额5.64 亿元;高科新创新增投资了7 个项目,金额达4.64 亿元;高科科贷通过其主导的鑫聚宝5 号资管计划,新增投资了3 家科技型中小企业;高科新浚新增10 个投资项目,金额达3.46 亿元。2016 年,公司实现投资收益2.93 亿元(合并口径)。目前,赛特斯进入新三板创新层,优科生物、南京证券、广州农商行等项目已在上市进程中。

    2016 年7 月,公司以现金方式对全资子公司高科新创增资3 亿元。2016 年12 月,公司全资子公司以不超过7000 万元增资赛特斯。2016 年9 月,公司9.88 亿元认购皓熙定增私募证券投资基金。根据2016 年公司年报披露,2017年,公司计划新开工79.80 万平,同比增长228.53%;计划竣工面积45.87万平,同比减少2.11%。

    投资建议。转型大健康和大创投,维持“买入”评级。公司多层次股权投资平台形成,股权投资业务进展顺利。传统地产业务公司立足深耕区域市场,加快盘活存量。我们预计公司2017、2018 年EPS 分别是1.46 元和1.81 元。企业已设立5 亿元回购资金保驾护航。我们认为公司孵化器业务架构齐全,属目前孵化器概念标的中估值最低(平均2017 年动态42XPE),后期具备较强估值修复预期。考虑目前该主题处于持续升温阶段,给予公司2017 年20XPE,对应目标价29.2 元,维持对公司的“买入”评级。

    风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。