点评事件：

    　　公司披露2016年中报，实现营收48.39 亿元，同比下降53.72%；归母净利13.86 亿元，同比下降44.82%，对应EPS 为0.38 元，同比下降53.09%。

    　　主要观点

    　　传统业务处置完毕，主业转型成效显著。自2015 年公司通过重大资产出售处置纺织类板块起，其全资子公司安信证券开展的证券业务已成为公司主营业务。近年来纺织行业低迷，公司积极把握资本市场机遇完成主业转型，有效提升了其盈利能力。

    　　投行业务发展迅速，新三板领先地位依旧。报告期内，安信证券完成A 股股权融资项目17 个，同比增加11 个，主承销金额258.63 亿元，行业排名第7 位，同比增长248.59%，其中IPO 主承销金额行业排名第1；完成H 股股票融资项目1 个，同比减少2 个，股权融资金额0.85亿港元，同比减少79.70%。安信证券新三板业务新增挂牌166 家，行业排名第1；累计挂牌378 家，排名第2；已挂牌及在审家数合计508家，排名第2。新三板定增业务完成主板股票发行67 次，行业排名第3，募集资金14.47 亿元。截至报告期末，公司保荐A 股主板已过会待发行项目22 个，在审IPO 项目28 个，数量均在行业前列。

    　　经纪业务不断发展，收入结构持续优化。受市场波动及交易量萎缩等影响，报告期内安信证券实现经纪业务收入22.78 亿元，同比下降59.08%。股基交易量3.2 万亿元，同比下降56.85%，市场份额2.30%，排名较上年末上升1 位，位列第12 位。公司经纪业务传统通道业务收入占比下降至58.4%，收入结构持续优化。公司不断丰富完善互联网证券服务，聚安一站通建成上线；新设机构业务组，重点推进股票质押融资、新三板定增和主经纪商业务；报告期内获批新设网点79家，分支机构布局进一步完善。

    　　资管主动管理规模扩大，固收类产品业绩优良。报告期内安信证券实现资管业务收入2.22 亿元，同比下降57.69%。主动管理规模466.51 亿元，较上一报告期末增长18.56%。其中固收类产品收益全部为正，业绩优良。国投安信期货受托规模45.10亿元，较上年末增长11.89 倍；安信国际受托规模48.99 亿港元，较上年末增长38.15%。

    　　投资建议：受益于下半年资本市场稳步回升，预计公司2016-2018 年 EPS 分别为0.83/1.00/1.15 元，首次覆盖予以增持评级。

    　　风险提示：市场下行带来业绩与估值双重压力。