事件描述

    　　公司发布2026 年一季报：2026 年第一季度公司实现营业收入137.20 亿元，同比增长2.58%；归属于上市公司股东净利润5.91 亿元，同比增长6.71%；扣除非经常性损益的归母净利润4.54亿元，同比增长0.55%。

    　　事件评论

    　　高端化战略坚定，持续推进RGB-Mini LED 产品布局。2026 年第一季度公司实现营业收入137.20 亿元，同比增长2.58%，主营业务收入达134.50 亿元，同比增长9.40%，主营业务收入增速高于整体营业收入增速或主要由于材料销售类业务模式调整，不影响主营业务竞争力。公司持续推进从旗舰到中高端RGB-Mini LED 产品的主流尺寸市场布局，产品力在终端市场获得用户高度认可，并已成功推广至全球45 个国家，全球化拓展持续深化。根据奥维云网数据，2026 年1 月-2 月，在国内线下高端消费市场中，均价2 万元及以上85 英寸电视细分领域，RGB-Mini LED 电视销售额占比达51.46%，销量占比达56.97%，市场份额过半，RGB-Mini LED 成为高端电视主流选择。

    　　毛利率同比稳定，各项费用均处优化通道。2026Q1 公司毛利率为16.85%，同比提升0.92个百分点，或主要受益于内销产品结构持续优化。费用端，销售/管理/研发/财务费用率分别为6.40%/1.62%/3.67%/0.26%，同比分别-0.05/-0.33/-0.50/+0.25 个百分点，各项费用率均处于改善通道。综合影响下，2026 年第一季度公司最终经营性利润（营业收入-营业成本-税金及附加-销售/管理/研发费用+信用减值损失+资产减值损失）为6.07 亿元，同比增长32.31%，经营性利润率为4.42%，同比提升0.99 个百分点。归属于上市公司股东净利润5.91 亿元，同比增长6.71%；扣除非经常性损益的归母净利润4.54 亿元，同比增长0.55%，本期非经常性损益为1.36 亿元，主要由金融资产公允价值变动损益1.37 亿元构成，这部分收益主要来自公司稳健的理财产品。经营活动产生的现金流量净额为7.54亿元，同比下滑37.92%，主要系公司收入确认节奏变化所致，虽现金流短期波动，但期末现金及现金等价物余额达28.42 亿元，较期初增长21.3%，公司资金储备充足，短期偿债与运营韧性良好。

    　　投资建议：黑电行业结构性机会不断涌现，公司在大屏和高端市场具有较强竞争优势。展望后续，公司有望在2026 年世界杯等体育赛事催化、高端化与全球化战略深化、以及新显示业务快速增长等多重因素驱动下，延续高质量增长态势。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为26.86、29.61 和33.69 亿元，对应PE 分别为12.23、11.10 和9.75倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济波动带来收入兑现度降低的风险；2、贸易保护主义带来的市场风险。