2024Q1 营收稳健，继续看好公司份额以及盈利提升，维持“买入”评级

    2024Q1 公司实现营收127.02 亿元（+10.61%），主营业务收入118.59 亿元（+14.91%），归母净利润4.67 亿元（-24.81%），扣非归母净利润3.78 亿元（-21.92%）。单季度营业收入增速环比提升，主营业务收入增速持续高于整体收入增速。短期大型赛事有望催化需求回暖且预计面板成本压力逐季度改善，长期看好海外渠道深化+体育赛事营销，叠加强产品竞争力带动份额持续提升，我们维持盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润24.06/27.99/31.93 亿元，对应EPS为1.84/2.14/2.45 元，当前股价对应PE 为14.6/12.6/11.0 倍，维持“买入”评级。

    　　Q1 显示业务稳健增长，品牌力提升/渠道和产品差距缩小将带动份额持续提升2024Q1 主营业务收入同比+14.91%，预计智慧显示终端内外销均实现优于行业的增长。内销方面，奥维云网数据显示2024Q1 海信系电视零售量/零售额同比分别-1%/+20%（行业零售量同比-3%），行业集中度持续提升。外销方面，迪显数据显示2024M1-M2 西欧/拉美/中东非市场出货表现亮眼，公司海外市场渠道持续深化+产品结构升级，预计整体仍维持稳健增长。长期来看，考虑到日韩品牌供应链优势减弱以及中日韩品牌产品竞争力差距缩小，继续看好以海信为代表的中国品牌在强产品力、品牌力提升以及渠道持续深化带动下全球份额的提升。

    　　2024Q1 成本阶段性扰动，继续看好成本改善+结构升级带动利润率上行2024Q1 毛利率15.76%（-2.41pct），毛利率同比下滑或主要系当下面板成本仍处高位，但随终端传导预计内销毛利率有所改善。费用端，2024Q1 期间费用率12.04%（-1.04pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为6.05%/1.66%/4.13%/0.19%，同比分别-0.59/-0.22/-0.37/+0.14pct，强费用管控下费用率持续优化。综合影响下2024Q1 归母净利率3.67%（-1.73pct），扣非归母净利率2.98%（-1.24pct）。展望后续，洛图科技数据显示预计2024 年5 月55/65/75/85/98 寸面板价格环比分别增长2/3/3/0/0 美金，面板价格虽持续上涨但涨幅较2023 年收窄，伴随赛事和大促面板采购需求告一段落预计面板价格将企稳，成本压力或逐季度改善，叠加公司海内外持续推进产品结构升级，预计未来毛利率/利润率仍将稳步提升。

    　　风险提示：面板价格上涨超预期；海外需求快速回落；海外拓展不及预期等。