事件：

    　　海信视像 (600060.SH)发布2023 年年报，公司23 年实现营收536.2 亿元，同比+17.2%，实现归母净利润21.0 亿元，同比+24.8%，实现扣非归母净利润17.3亿元，同比+21.2%。此外，公司发布2023 年年度利润分配公告，拟每股派发0.81 元现金股利，合计拟派发10.5 亿元，现金分红比例为50.2%。

    　　全球市场拓展效果显著，垂直制造体系提供强有力的生产端背书：

    　　公司23 年主营业务营收483.9 亿元，同比+19.3%，公司23 年显示终端销量2654 万台，同比+5.21%，据奥维云网，公司23 年全球出货量市占率13.2%，同比+1.2pct，稳居全球第二，报告期内海信内地市场占有率提升3.4pct 至29.1%。海外市场拓展效果显著，23 年公司海外营收同比+20.5%，增速高于整体业务，海外营收占比提升0.5pct 至51.1%，在北美、欧洲、日本等主要市场实现了市占率、价格指数的同步提升，或主要得益于公司近年在全球品牌营销及技术研发方面的持续高投入。新显示业务全年实现营收65.2 亿元，同比+40.6%，控股乾照后海信实现了显示芯片端布局，具备上游芯片、中游模组、下游终端及云服务垂直生产服务体系，为海信“1+4+N”的战略布局提供生产端背书。

    　　并表乾照光电+面板周期小幅影响毛利率，期间费用率进一步优化：

    　　公司23 全年/Q4 分别实现毛利率16.9%/16.8%，同比分别-1.3pct/-2.6pct，并表乾照、面板价格自23Q2 进入新一轮上行周期或均有影响；期间费用率方面，公司全年销售/管理/研发/财务费用率分别为6.73%/1.74%/4.44%/-0.02%，同比分别-0.93pct/+0.19pct/-0.11pct/+0.08pct，销售费用率进一步优化，管理费用率小幅提升或与并表乾照产生的费用有关；利润率方面，公司全年实现归母净利率3.91%，同比+0.24pct。

    　　投资建议：

    　　公司多年来坚持全球营销，主要海外市场中海信品牌价格指数稳步增长，全球份额、影响力显著提升，海外市场为公司成长打开广阔空间，此外，公司大幅提高分红比例至50%，重视投资者回报。我们预计24-26 年公司有望实现营业收入608.6/668.5/732.7 亿元，同比增长13.5%/9.8%/9.6%；分别实现归母净利润24.2/27.8/31.8 亿元，同比增长15.2%/15.0%/14.5%，当前股价对应PE 为13/11/10 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：面板等上游环节价格大幅波动，海外需求不及预期，汇率波动。