员工持股计划落地，继续看好长期全球份额及盈利提升，维持“买入”评级

    公司发布2024 年员工持股计划，本次持股计划相较2021 年激励计划激励对象更广且覆盖更多高管领导，利益绑定深入有望提振长期发展信心。2024 年年初零售及出货数据环比改善，短期大型赛事催化有望带动全年需求回暖，面板成本压力或逐季度改善，长期看好竞争力延续带动全球份额持续提升，我们维持盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润20.8/23.59/27.59 亿元，对应EPS 为1.59/1.81/2.11元，当前股价对应PE 为15.4/13.6/11.6 倍，维持“买入”评级。

    　　2024~2026 年目标值净利润增长相对稳健，激励对象更广且覆盖更多高管领导

    公司发布2024 年员工持股计划，目标值考核相对稳健：（1）激励对象覆盖范围广，激励对象人数不超过459 人，以中层管理人员及核心骨干为主，同时覆盖更多高管领导。（2）集中竞价交易回购本次员工激励所需股份。本次激励股票数量不超过2909 万股，截至员工激励计划草案公告日公司库存股数量398 万股，剩余2511 万股预计将以集中竞价交易方式回购。根据股份回购公告，公司拟以不超过30.00 元/股的价格回购股份1256 万股~2511 万股。（3）业绩考核目标值增长相对稳健，2024~2026 年净利润目标值较2022 年增长率分别不低于35.83%/49.94%/66.41%（对应净利润分别不低于22.81/25.18/27.94 亿元，以2023年业绩中枢计算2024~2026 年净利润同比分别+9.9%/+10.4%/+11%），触发值较2022 年增长率分别不低于22.25%/34.95%/49.77%（对应净利润分别不低于20.53/22.66/25.15 亿元），净利润增长率达到目标值则解锁100%，介于目标值和触发值之间则解锁80%。低于触发值则解锁0%。（4）以3 月11 日收盘价测算，预计本次员工持股计划于2024~2027 年费用摊销分别为1.40/1.54/0.60/0.15 亿元。

    　　2024Q1 预计海信仍优于行业增长，全年看好需求回暖及成本压力逐季度改善

    奥维云网数据显示，2024 年1-2 月海信品牌线上累计零售量/零售额同比分别-5.14%/+22.17%，VIDDA 品牌同比分别+8.75%/+36.62%，线上零售数据较2023Q4 环比改善。此外DISCIEN 数据显示海信1 月全球出货同比+16.9%，北美以外市场均较大幅度增长，预计2024Q1 收入稳健增长。考虑到面板成本压力+费用投放增加+海外渠道结构调整，预计短期利润仍有一定压力。但考虑到面板厂盈利情况较好，伴随海外备货完成面板成本压力于2024Q2 起有望逐季度改善。

    　　风险提示：面板价格上涨超预期；海外需求快速回落；海外拓展不及预期等。