2023Q3 业绩稳健，长期看好公司份额以及盈利提升，维持“买入”评级2023Q1-Q3 公司实现营收392 亿元（+20.65%），归母净利润16.28 亿元（+47.08%），扣非归母净利润13.58 亿元（+59.57%）。单季度来看2023Q3 公司营收144 亿元（+16.71%），归母净利润5.91 亿元（+15.19%），扣非归母净利润5.11 亿元（+14.08%）。伴随面板价格企稳+产品结构升级持续，看好公司利润率稳健，长期看好海外渠道深化+体育赛事营销，叠加强产品竞争力带动份额提升，我们维持盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润22.5/25.98/29.27 亿元，对应EPS 为1.72/1.99/2.24 元，当前股价对应PE 为12.8/11.0/9.8 倍，维持“买入”评级。

    　　2023Q3 内外销延续亮眼表现，外销北美和欧洲市场贡献主要增量2023Q1-Q3 主营业务收入353.75 亿元（+21.01%），单季度来看2023Q3 主营业务收入132 亿元（+23.3%）。主营业务拆分来看：（1）分境内外，2023Q1-Q3 境内营收159.29 亿元，同比+17.09%（2023H1 同比+16.84%），境外营收194.46 亿元，同比+24.42%（2023H1 同比+22.22%），Q3 内外销延续亮眼表现，内销预计新显示业务贡献较好增长，外销占比持续提升。（2）分品类，2023Q1-Q3 智慧显示终端境内营收117.99 亿元（+11.06%），境外营收184.4 亿元（+25.55%），境内和境外市场收入和销量双增，境外市场中北美和欧洲销量同比均双位数增长。

    　　展望后续，依托国内面板供应链优势和公司自身高端化战略抬升产品竞争力，以及大型体育赛事营销催化，长期看好欧美存量市场份额提升及新兴市场发展。

    　　2023Q3 结构变化+面板成本扰动毛利率，长期看好利润率稳中有升2023Q3 公司毛利率16.63%（-1.4pct），毛利率下降或系低毛利外销占比提升+上游成本增加所致。费用端，2023Q3 销售费用/管理费用/研发费用/财务费用率分别为5.98%/1.45%/4.16%/0.15%，同比分别-1.0/+0.1/-0.3/+0.4pct，销售费用控制相对良好。业绩端，2023Q3 公司归母净利率4.12%（-0.1pct），扣非净利率3.56%（-0.08pct），面板上涨周期中利润率维持平稳。展望后续，伴随上游面板价格企稳+周期减弱，以及产品结构升级持续，长期看好公司利润率稳中有升。

    　　风险提示：面板价格上涨超预期；海外需求快速回落；海外拓展不及预期等。