公司发布2023 年三季报。23Q3 营收143.5 亿元，同比+16.7%；归母净利5.9亿元，同比+15.2%；扣非归母5.1 亿元，同比+14.1%；毛利率16.6%，同比-1.4pct；归母净利率4.1%，同比-0.05pct；扣非归母净利率3.6%，同比-0.08pct。2023年前三季度营收392.3 亿元，同比+20.7%；归母净利16.3 亿元，同比+47.1%；扣非归母13.6 亿元，同比+59.6%；毛利率17.0%，同比-0.77pct；归母净利率4.2%，同比+0.75pct；扣非归母净利率3.5%，同比+0.84pct。

    　　彩电主业国内高端升级，海外延续快增，新显示业务加速成长，Q3 营收实现稳增。分业务，2023 年前三季度公司智慧显示终端收入同比+19.47%，其中国内/海外分别+11.06%/+25.55%；Q3 海信100 英寸及以上家用激光显示产品销量同比+40%。分地区，2023 年前三季度公司主营业务收入同比+21.01%，其中国内/海外分别+17.09%/+24.42%。国内市场，公司持续推进大屏化及高端化，Q3 公司国内75 英寸及以上智慧显示终端销额同比+49.5%，销量同比+47.1%。国内彩电龙头地位夯实，据公司公告引用的奥维数据，Q3 海信系品牌电视零售额/零售量市占率分别同比+3.8pct/+2.6pct。海外市场，公司持续加强出货，Q3 公司海外65 英寸及以上智慧显示终端销额同比+82.5%，销量同比+58.8%。北美及欧洲贡献主要增量，前三季度销量同比均双位数增长。

    　　结构优化及提效控费对冲成本压力，Q3 盈利能力维持稳健。公司优化产品结构应对面板涨价，Q3 毛利率降幅环比基本持平，伴随9-10 月面板价格逐步企稳回落，预计后续成本压力改善。同时，公司提高投放效率，费用率有所优化，Q3 销售/研发/管理/财务费用率分别同比-0.95/-0.32/+0.09/+0.42pct 至5.98%/4.16%/1.45%/0.15%。结构及效率优化下，Q3 归母净利率同比基本持平，盈利韧性突显。

    　　盈利预测与评级：公司为国内显示行业龙头，多元化技术路线及差异化品牌组合夯实产品力基础，新显示业务拓宽多元赛道，龙头地位夯实，海外出货持续提速，未来空间可期。预计公司2023-2025 年EPS 为1.75/2.09/2.50 元，10 月24 日股价对应PE 为12.5/10.5/8.8 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：面板价格大幅上升、海外需求不及预期、行业竞争加剧