3Q23 收入/归母净利维持增长态势

    　　公司披露2023 年三季报，9M2023 公司实现营业总收入392.26 亿元，同比+20.65%，归母净利16.28 亿元，同比+47.08%，其中，3Q2023 营收/归母净利分别同比+16.7%/+15.2%。Q3 公司收入增长维持较高增速，海外驱动力较强，我们调整23-25 年预测EPS 为1.62、1.79、1.98 元（前值1.47、1.63、1.85 元），截至2023/10/24，Wind 可比公司2023 年平均PE14x，公司以全球化、高端化推动全球市场份额稳步提升，不断抬升长期成长空间，且对内不断优化运营效率，推动盈利增长，认可给予公司2023 年17x PE，对应目标价格27.56 元（前值26.50 元），维持“增持”评级。

    　　公司海信品牌矩阵全球继续强化份额，表现强于行业公司9M23 收入增长主要受益于海信品牌全球份额提升，海外市场表现更优。1）9M23 公司主营境外收入同比+24.42%，海外市场公司海信品牌表现更为积极，根据海关总署数据，3Q23 电视行业出口额同比+22.3%（2Q23同比+11.8%），公司作为重要电视出口企业，以优质显示技术推动全球份额增长，出口表现好于行业。2）9M23 公司主营境内收入同比+17.09%，份额强化保持积极态势，奥维云网数据显示，23M7-M9 海信品牌电视线上/线下零售额份额分别同比+2/+3.8pct，公司大屏化及高端化持续发展，不断攻占市场份额。

    　　收入结构影响毛利率，期间费用率继续优化

    　　公司9M2023 毛利率为16.99%，同比-0.77pct。其中，3Q2023 毛利率同比-1.42pct。主要受外销收入占比提升影响。9M2023，公司整体期间费用率同比-1pct。其中，销售费用率同比-0.98pct，营销管理体系变革，销售费用率下降。

    　　品牌力强化全球份额，看好前瞻性布局

    　　公司不断发力高端显示技术，已经形成较强的品牌力，并结合多元品牌矩阵，巩固全球电视市场地位。除传统电视领域外，公司前瞻性深化MiniLED 及MicroLED 产业布局，控股乾照光电，打通了上游芯片、中游模组设计到下游终端应用和云服务，未来或在新兴显示领域也有较强技术实力。

    　　风险提示：面板价格大幅上升；海外电视需求大幅下滑。