本报告导读：

    公司彩电出口持续表现亮眼，受彩电产品结构变化影响，Q2 彩电毛利率小幅下滑。

    投资要点：

    公司彩电出口 持续表现亮眼，受彩电产品结构变化影响，Q2彩电毛利率小幅下滑。我们维持盈利预测，预计23-25 年EPS 为1.75/2.22/2.68元，同比+36%/27%/20%。公司总市值276 亿元，PB 为1.54x，23 年H1 期末净现金为128.67 亿元，给予公司23 年20xPE，上调目标价至35.0 元，维持“增持”评级。

    公司Q2 业绩符合预期：公司23 年H1 实现营收248.75 亿元，同比+23.06%，归母净利润10.37 亿元，同比+74.65%；其中Q2 实现营业收入133.92 亿元，同比+33.52%，归母净利润4.16 亿元，同比+41.02%。

    公司彩电外销出口持续表现亮眼，内销市占率提升。我们预计23 年Q2 彩电营收约+27%，销量同比约+18%，均价同比约+8%。参考集邦咨询数据，外销同比约+30%，销量同比约+24%，均价同比约+5%。

    参考奥维数据，内销同比约+17%，销量同比约+5%，均价同比约+12%；Vidda 销额同比约+40%，销量同比约+11%，均价同比约+25%。

    海信品牌销额同比约+13%，销量同比约+3%，均价同比约+10%。

    受彩电产品结构变化影响，彩电Q2 毛利率小幅下滑。公司彩电23年H1 外销出货量同比+26%，预计外销营收占比同比+2.5pct。受海外彩电毛利率较低和海外新市场开拓影响摊薄毛利率。根据奥维测算，公司Q2 彩电均价同比约+12%，面板价格同比约-3%，价格差约为15%，价格差有所收窄，对彩电毛利率的改善幅度收窄。

    风险提示：市占率提升放缓、面板价格波动、新显示新业务不及预期