2023Q2 业绩高增，长期格局优化看好全球份额提升，维持“买入”评级2023H1 公司实现营收248.75 亿元（+23.06%），归母净利润10.37 亿元（+74.65%），扣非归母净利润8.47 亿元（+110.06%），2023Q2 实现营收133.92 亿元（+33.52%），归母净利润4.16 亿元（+41.01%），扣非归母净利润3.63 亿元（+102.44%），营收以及扣非净利润达到业绩预告上限。长期看好行业产品结构升级+面板产业链变革，叠加公司显示基数优势带动公司份额和盈利提升，我们维持盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润22.5/25.98/29.27 亿元，对应EPS 为1.72/1.99/2.24 元，当前股价对应PE 为12.3/10.6/9.4 倍，维持“买入”评级。

    　　2023Q2 智慧显示终端量价齐升，境外营收实现较高增长分区域，2023H1 境内/境外营收同比分别+16.84%/+22.22%，境外营收占比提升至54.43%（+1.12pct），北美、欧洲、亚太为主要贡献市场。分业务，2023H1 智慧显示终端收入189.52 亿元（+19.58%），新显示业务营收同比增长25.85%。

    　　2023H1 智慧显示终端量价齐升，全球出货量同比提升 20.52%，其中境内/境外同比+9.44%/+25.81%；国内海信系电视全渠道零售价同比+1.4%，其中线上零售价同比+4.9%。量价增加主要得益于高端以及大屏化成效显著，2023H1 ULED 及ULED X 销量/销额同比分别+ 74%/+73%。国内市场海信系 75 寸及以上电视销量同比增长 83%，全球市场75 寸及以上电视销量同比+112%。

    　　2023Q2 费用控制良好，带动盈利能力提升

    　　2023H1 公司毛利率为17.19%（-0.39pct），其中智慧显示终端毛利率同比+0.59pct，单季度来看2023Q2 毛利率为16.36%（-1.45pct），或系上游面板价格提升+乾照光电并表影响。费用端， 2023Q2 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为6.84%/1.82%/4.54%/-0.28%，同比分别-1.41pct/+0.15pct/-0.33pct/-0.05pct，销售费用率下降主要系营销优化后爆品打造能力提升，其他费用控制良好。综合影响下2023H1 公司扣非净利率3.41%（+1.41pct），2023Q2 扣非净利率2.71%（+0.92pct）。

    　　风险提示：面板价格上涨超预期；海外需求快速回落；库存增加超预期等。