2023Q2 业绩延续高增，长期格局优化看好全球份额提升，维持“买入”评级

    公司发布业绩预告，2023H1 预计实现营收235.2~249.2 亿元，同比+16.4~23.3%；归母净利润10.2~10.8 亿元，同比+72.2%~82.1%；扣非归母净利润8.3～8.5 亿元，同比+106.8%~111.6%。单季度来看预计2023Q2 实现营收120.4~134.4 亿元，同比+20%~34%；归母净利润4.0~4.6 亿元，同比+36.2%~56.2%；扣非归母净利润3.5~3.7 亿元，同比+95%~106%。考虑到境外收入规模增长以及黑电格局优化背景下境内盈利提升，我们上调盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润22.5/25.98/29.27 亿元（2023-2025 年原值为20.6/24.2/26.9 亿元），对应EPS 为1.72/1.99/2.24 元，当前股价对应PE 为13.2/11.5/10.2 倍，维持“买入”评级。

    　　海外份额提升带动境外收入规模增长，境内产品结构优化带动整体盈利向上

    　　出货端，根据TrendForce，2023Q2 全球电视出货量达4663 万台（+2%），其中海信出货量达725 万台（+33.3%），出货量份额提升至15.5%，与三星份额差距继续缩小。国内市场方面，根据群智咨询，预计2023Q2 中国电视出货量860 万台左右（+3.6%），增速环比Q1 有所提升。零售端，国内市场根据奥维云网数据，2023M4-M6 海信销售额同比分别+11%/+19%/+18% ， 均价同比分别+14%/+15%/+10%，受益于产品结构升级整体表现优于同行。2023H1 内公司境外收入规模同比较大增长或主要系海外市场份额稳步提升，境内盈利能力提升一方面系产品结构升级，另一方面系竞争格局改善下零售市场恢复涨价。

    　　面板及整机格局优化，产品结构升级背景下看好中国厂商份额以及盈利提升

    　　成本侧，当前大陆面板厂已占据绝大部分TV 面板市场，预计供给将得到有序控制，未来面板的周期性波动将一定程度减弱。需求侧，高画质、大屏化等需求提升带动国内彩电率先进入结构性升级，公司坚持高端化和大屏化战略并以海信和东芝两大品牌为核心，竞争力逐步提升。展望后续，考虑到面板价格周期性减弱以及产品结构性升级持续，公司智慧显示终端业务毛利率有望企稳回升。此外依托于中国优质面板厂供应商以及自身技术优势，海外市场份额有望逐步提升。

    　　风险提示：面板价格上涨超预期；海外需求快速回落；库存增加超预期等。