事件：海信视像公布2023 年半年度业绩预告。公司预计2023H1 实现收入235.2~249.2 亿元，YoY+16.4%~+23.3%；归母净利润10.2~10.8 亿元，YoY+72.2%~+82.1%；扣非归母净利润8.3~8.5 亿元，YoY+106.8%~111.6%。

    　　经折算，Q2 单季度实现收入120.4~134.4 亿元，YoY+20.0%~+34.0%；归母净利润4.0~4.6 亿元，YoY+36.0%~+56.0%；扣非归母净利润3.5~3.7 亿元，YoY+95.6%~+106.6%。展望后续，随着海信产品结构不断升级，新显示业务快速增长，公司盈利能力有望持续提升。

    　　外销电视业务延续良好增长势头，内销电视业务稳健增长：受益于世界杯营销提升海信品牌知名度，海信海外高端渠道拓展效率提升，外销业务持续向好。根据产业在线数据，2023 年4~5 月海信外销电视累计销量YoY+29%，增长领先于行业。我们判断Q2 公司外销电视业务实现快速增长。

    　　国内市场方面，根据奥维云网，2023Q2 电视行业销售额YoY-7%。公司凭借海信高端品牌、东芝精品品牌、Vidda 科技潮牌全面覆盖不同用户群体的需求，不断巩固行业领先地位。根据奥维，Q2 海信+Vidda 国内电视销售额YoY+9%，表现优于行业增速。我们判断Q2 公司内销电视业务增长稳健。公司在国内电视行业龙头地位不断加固。Q2 海信+Vidda 品牌在国内电视市场的销售额份额接近28%，同比+4pct（奥维）。

    　　Q2 公司盈利能力展现韧性：根据业绩预增公告，我们测算Q2 公司归母净利率同比+0.4~+0.5 pct。二季度面板价格连续环比上涨。根据Wind 数据，2022Q2 43 寸、55 寸、65 寸面板价格分别YoY-5.8%/18.2%/3.8%。在面板涨价背景下，公司电视业务利润率延续提升趋势，我们分析有几点原因：1）公司通过显示技术迭代、场景创新持续提升在高端电视市场的份额，产品结构进一步优化。根据奥维数据，2023 年1~6 月海信在线上万元以上电视的销售额份额同比+5pct；在线下万元以上电视的销售额份额同比+4pct；2）公司预判到面板价格上涨，提前进行了面板战略性备货；3）公司多元化品牌矩阵运营能力提升，营销效率提升，费用管控优化。

    　　投资建议：海信视像是全球领先的显示解决方案提供商，混改落地和股权激励有望充分释放公司经营活力。激光显示、商用显示、云服务和芯片构成的新显示业务发展迅速，有望在大显示时代走出第二增长曲线。预计公司2023 年~2025 年的EPS 分别为1.50/1.77/2.00 元，维持买入-A 的投资评级，给予2023 年17 倍的市盈率，相当于6 个月目标价为25.51 元。

    　　风险提示：面板价格上涨，行业竞争加剧。