公司发布2023 年一季报。2023Q1 营收114.83 亿元,同比+12.75 %;归母净利润6.21 亿元,同比+107.9 %;扣非归母净利润为4.84 亿元,同比+116.16 %;毛利率为18.17 %,同比+0.81 pct;归母净利率为5.41 %,同比+2.47 pct。
立体品牌矩阵+高端产品升级,国内外加速放量,Q1 营收重回稳增。国内市场,公司基于立体差异化品牌矩阵,份额持续提升。据AVC 数据,23Q1 海信系彩电线上/线下销额份额同比+5.2/+3.2pct 至28.7%/30.6%,高出行业第二名约10pct,龙头优势显著扩大。Q1 Vidda 线上销额同比+30.39%,增速远超同业。公司高端产品持续放量,Q1 海信大尺寸高端产品份额显著提升。海外市场,据奥维睿沃,23Q1 海信全球出货量同比+23.5%,保持世界第二。预计Q1 公司外销维持较快增速。23 年4 月海信视像发布Mini LED 电视、激光电视及激光投影系列、显示器、健身智慧屏、VR 一体机等众多新品新品,进一步完善全显示链品类矩阵。未来围绕家用、商用、车载三大场景,持续拓宽成长空间。
结构优化效率提升,盈利能力大幅改善。公司持续加强推新,高端大屏占比提升推动产品结构升级,叠加面板价格仍处同比下降区间,成本持续优化,22Q1 公司毛利率继续改善。公司组织结构优化,费用投放效率提升,23Q1公司销售/ 研发/ 管理/ 财务费用率分别同比-0.6/+0.2/-0.04/-0.2pct 至6.6%/1.9%/4.5%/0.1%。毛利率改善及提效控费,23Q1 归母净利率显著改善。
盈利预测与评级:公司为国内显示行业龙头,多元化技术路线及差异化品牌组合夯实产品力基础,新显示业务拓宽多元赛道,龙头地位夯实,未来空间可期。调整2023-2025 年EPS 预测为1.78/2.16/2.63 元,4 月28 日收盘价对应动态PE 为12.5x/10.3x/8.5x,维持“增持”评级。
风险提示:面板价格大幅上涨,终端需求不及预期,行业竞争加剧。