1Q2023 收入/归母净利分别同比+12.75%/+107.9%，净利增长提速公司披露2023 年一季报，公司实现营收114.83 亿元，同比+12.75%，归母净利6.21 亿元，同比+107.9%，增速积极，且净利润率回升至5.4%。我们维持23-25 年预测EPS 1.47、1.63、1.85 元，截至2023/4/28，Wind 可比公司2023 年平均PE15x，公司不断巩固产业链优势，并强化高端品牌影响力，推动消费者需求迭代升级，有望在市占率及利润水平上继续提升，认可给予公司2023 年18x PE，对应目标价格26.50 元（前值22.08 元），维持“增持”评级。

    　　1Q23 公司出口恢复积极，内销份额增长

    　　公司1Q23 收入同比+12.8%，主要受益于产品力提升，在高端显示、激光显示品类上消费者认可度高，品牌力推动份额提升，而出口需求恢复，电视表现更为积极。1）内销：根据奥维云网数据，1Q23 公司海信品牌电视线上/线下零售额份额分别同比+1.98pct/+2.33pct，互联网品牌Vidda 电视线上零售额份额同比+3.07pct，行业虽有下滑，但公司份额全方位提升，彰显出出色的产品竞争力，有望维持规模经济。2）出口：海关总署数据显示1-3月电视出口量/额分别同比+12.5%/+9.1%，公司在海外市场通过海信品牌及东芝品牌多维布局，在行业出口积极回暖的情况下，我们预计公司1Q23 出口有望呈现积极态势。

    　　收入结构优化带动利润水平回升

    　　受益于产品结构优化及出口规模恢复，公司1Q2023 毛利率为18.17%，同比+0.81pct。同时，1Q2023 公司整体期间费用率同比-0.7pct。其中，销售费用率同比-0.63pct，管理费用率同比0.21pct，研发费用率同比基本持平，财务费用率同比-0.24pct。

    　　龙头高端化引领，看好份额提升及盈利优化

    　　公司作为国内电视产业龙头，产品上，公司在显示技术、云、交互、人工智能及显示芯片等方面布局核心底层技术，并在多元技术路线上不断创新引领行业发展，并通过持续高端品牌营销投入，不断巩固国内电视市场龙头地位，优化海内外产品结构，强化消费者对于其高端定位的感知，不但有利于进一步提升品牌力，同时也有望继续推动盈利水平提升。

    　　风险提示：面板价格大幅上升；海外电视需求大幅下滑。