核心观点：

    　　公司披露2023 年一季报，利润增速超预期。 23Q1 公司收入114.8 亿元（YoY+12.8%）；归母净利润6.2 亿元（YoY+107.9%）。

    　　23Q1 国内电视市场整体承压，海信份额提升。洛图数据显示，23Q1中国电视市场品牌整体出货量852 万台（YoY-0.6%）。奥维云网数据显示，23Q1 海信线上零售额市占率为20.23%（YoY+1.98pct），零售量市占率为16.33% （YoY+1.92pct）；线下零售额市占率为29%（YoY+2.33pct），零售量市占率为26.09%（YoY+1.75pct）。

    　　收入恢复增长，盈利能力改善。受国内份额提升与出口规模增加拉动，23Q1 公司收入114.8 亿元（YoY+12.8%）。得益于产品结构优化，市场份额提升，同时面板价格仍处于相对低位，公司毛利率小幅提升，23Q1 毛利率18.2%（YoY+0.8pct）。归母净利率5.4%（YoY+2.5pct），主要得益于费用控制较好，销售/管理/财务/研发费用率分别为6.6%/1.9%/0.1%/4.5%，同比-0.6pct/+0.2pct/-0.2pct/0.0pct，同时其他收益、投资收益等增加，少数股东损益减少。

    　　23 年彩电主业有望恢复增长，新业务贡献长期发展动力。22 年公司显示终端销量2522 万台（YoY+18.2%），收入352.6 亿元（YoY-6.7%），主要受均价下行拖累。随着疫后消费复苏以及竞争格局优化，彩电价格有望回升，23 年主业有望恢复增长。同时，新显示新业务（包括激光显示、商用显示、云服务、芯片）在疫情影响下保持稳步增长，22 年贡献收入43.4 亿元（YoY+0.8%），未来有望成为公司第二成长曲线。

    　　盈利预测与投资建议：预计2023-25 年归母净利分别为19.7、22.3、24.6 亿元，增速为17.2%、13.2%、10.6%，最新收盘价对应2023 年PE 为14.82x。参考可比公司估值水平，给予2023 年17 倍PE，对应合理价值为25.57 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示：海外市场需求下滑，汇率波动，面板价格波动，竞争加剧。