1 月12 日晚,海信视像发布提示性公告,宣布1 月12 日召开的第九届董事会第二十三次会议及第九届监事会第十五次会议审议通过了《关于筹划青岛信芯微电子科技股份有限公司分拆上市的议案》,同意筹划控股子公司青岛信芯微分拆至境内证券交易所上市事宜,海信视像目前持有青岛信芯微54.95%股权,本次上市不会导致公司丧失对青岛信芯微的控制权。

    青岛信芯微在显示芯片领域具有领先技术优势。青岛信芯微公司成立于2019年6 月,创立初期由上海宏祐图像科技,原海信半导体部门及东芝芯片团队三方合并而成,总部设于青岛,并在上海和西安设有研发分部。海信视像目前持有青岛信芯微54.95%股权,其余主要股东包括青岛崂山区财政局及高管员工持股。公司目前主要产品覆盖画质芯片、显示时序控制芯片、32 位MCU芯片及蓝牙芯片四大类别,其中公司在显示芯片领域具有较强技术和市场优势:1)画质芯片,公司画质芯片覆盖4K/8K,60HZ/120HZ 等中高端产品线,其中2022 年1 月11 日发布的HV8107 画质芯片是我国首颗全自研8K AI 画质芯片,支持超3300 万像素的精确重构和26880 个分区控制,并已在或将在海信U9H、U9E、U79 等液晶电视及120LX 激光电视上搭载,助力海信在中高端电视领域持续扩大产品力优势;2)显示时序控制芯片,公司TCON TV芯片覆盖从HD 到UHD(8K)的主流及中高端产品线。2020 年公司TCON芯片出货量超4000 万颗,客户涵盖京东方、华星光电、惠科、中电熊猫等主流面板企业,出货量全球领先。

    分拆上市有利业务价值重估。我们认为本次分拆上市有利于海信视像进行芯片业务价值重估,促进高增长新业务的价值释放,并有助于提升青岛信芯微公司治理能力和发展活力,加大对高端芯片设计人才的激励和吸引,拓宽融资渠道,有望进一步提升青岛信芯微技术研发能力,打造世界领先显示芯片设计公司。

    国际化战略持续落地,关联交易指引彰显经营信心。公司发布2023 年度日常关联交易公告,预计2023 年将与海信集团及其其他子公司、海信营销公司、家电集团及其子公司三个关联人发生购买类关联交易175.7 亿元(较22 年预计值下滑6.4%)、销售类关联交易270.7 亿元(较22 年预计值增长5.9%)、提供劳务及服务类关联交易5.8 亿元(较22 年预计值增长86%)、接受劳务及服务类关联交易10.9 亿元(较22 年预计值下滑20.3%),销售类关联交易预计值的同比增长彰显公司对于23 年全球市场份额持续扩张的强大信心。

    盈利预测与投资评级。公司围绕“1+4+N”多元化业务布局持续提升综合竞争力,四季度卡塔尔世界杯进一步帮助公司扩大全球品牌知名度及影响力,叠加面板价格低位震荡,我们预计公司盈利能力有望持续改善,预计公司2022-2024 年归母净利润分别为 17.0/19.6/22.6 亿元, 同比分别增长50%/15%/15%,对应 PE 分别为 12.0X/10.4X/9.0X,维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示:市场竞争加剧、面板价格超预期上涨、终端需求低迷。