投资要点

    公司发布2022 年三季报业绩预告。22Q3 单季预计归母净利4.75-5.18 亿元，同比增长100.02%-118.02%，扣非归母4.21-4.53 亿元，同比增长155.05%-175.05%。前三季度预计归母净利10.69-11.11 亿元，同比增长70.73%-77.55%，扣非归母8.24-8.57 亿元，同比增长120.73%-129.57%。

    产品结构持续优化下，国内龙头地位巩固，海外静待放量。Q3 面板价格继续下行带动电视终端价格下降，公司基于“海信+东芝+Vidda”多品牌矩阵，持续优化产品结构，市场份额进一步提升。据AVC，22M7-M8 海信+东芝+Vidda 在线上/线下彩电市场销额份额分别同比+5.28pct/+3.67pct至25.62%/27.16%，龙头地位夯实，预计Q3 液晶电视主业内销增速稳健。

    Q3 公司继续清理海外低端产品库存优化产品结构，随着渠道去库存结束以及世界杯到来，海外产品均价同比提升，有望迎来加速放量。

    高端化+面板价格下行推动毛利率增幅扩大，降本增效+人民币贬值增厚净利。三季度液晶面板价格环比下降27%，叠加公司高端产品占比提升，预计推动Q3 毛利率增幅环比提升。公司持续推进降本增效，预计Q3 管理、销售费用率均有改善。Q3 人民币加速贬值预计增厚汇兑收益。行业竞争格局优化、公司产品结构升级、面板价格持续下降以及人民币贬值共同作用下，预计Q3 归母净利率约4%，同比及环比均有提升。

    盈利预测与评级：公司为国内显示行业龙头，多元化技术路线及差异化品牌组合夯实产品力基础，新显示业务拓宽多元赛道，股权激励释放经营活力，龙头地位夯实，未来空间可期。调整2022-2024 年归母净利润预测为16.52/19.02/21.89 亿元，对应EPS 预测为1.26/1.45/1.67 元，10 月12 日收盘价对应动态PE 为9.0x/7.8x/6.8x，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：面板价格回升，新品需求不及预期，芯片供应短缺，行业竞争加剧。