公司预计3Q22 盈利同比增长100%~118%

    　　公司预告3Q22 业绩：归母净利润4.75-5.18 亿元，同比+100%~118%，扣非后归母净利润4.21-4.53 亿元，同比+155%~175%。公司业绩预告超出我们预期，主要由于面板成本快速下行、产品结构优化使得毛利率明显改善。

    　　关注要点

    　　面板价格持续回落，盈利弹性兑现。1）3Q21 以来面板价格进入下行周期。截至2022 年9 月，32 英寸和55 英寸面板分别较2021 年7 月的高点回落了70%和65%。考虑原材料采购与产品销售存在一定时滞，我们预计公司3Q21 面板成本正处于周期顶部，3Q22 明显释放盈利弹性。2）公司始终坚持高端战略，持续推进产品结构升级，9 月发布多款彩电新品，我们预计3Q22 公司毛利率环比2Q22 继续改善。3）此外2Q22 以来国内外消费需求较疲软，AVC数据，2022 年7-8 月国内彩电全渠道零售额同比-11.5%，我们预计3Q22 公司收入仍面临一定负面压力。

    　　竞争格局优化，世界杯有望刺激彩电消费。1）彩电大屏需求提升趋势明显，AVC数据，2022 年1-8 月线上/线下75 英寸及以上彩电零售量占比分别同比提升4.3ppt/9.1ppt至13.8%/24.2%，海信在大尺寸彩电市场竞争力领先。2）彩电竞争格局优化，AVC数据，1-8 月海信系品牌线上/线下零售额市占率分别同比提升5.6ppt/2.6 ppt至23.7%/26.4%，龙头地位加强。

    　　3）2022 卡塔尔世界杯即将举办，我们预计有望拉动全球彩电消费，同时海信作为赞助商，品牌竞争力有望进一步增强。

    　　持续布局新显示新业务。1）公司在激光显示产业布局较早，在专利储备、技术研发上领先，激光电视份额稳居行业第一，1H22 出货量市占率49.5%；此外，2022 年5 月Vidda品牌发布4K全色激光投影新品C1，拓展至家用激光投影赛道，久谦数据显示，3Q22 C1 单品销售额突破1000 万元。2）商用显示领域，海信持续布局教育及会议类交互智能平板，我们认为公司渠道及品牌优势领先，市占率仍有较大提升空间。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑公司盈利能力逐季持续修复，我们上调2022/ 2023 年盈利预测9%/6%至17.40 亿元/20.31 亿元。当前股价对应2022/2023 年8.6 倍/7.3 倍市盈率。维持跑赢行业评级，受市场情绪波动影响，公司估值已处于较低水平，我们维持17.50 元目标价，对应13.2 倍/11.3 倍2022 年/2023 年市盈率，较当前股价有54%的上行空间。

    　　风险

    　　面板价格波动风险，市场需求波动风险。