事件：22H1 公司实现营业收入202.1 亿元，同比-3.55%；归母净利润5.9亿元，同比+52.82%；扣非归母净利润4.0 亿元，同比+93.58%。其中，22Q2公司实现营业收入100.3 亿元，同比-5.20%；归母净利润3.0 亿元，同比+58.99%；扣非归母净利润1.8 亿元，同比+107.87%。

    　　点评：

    　　智慧显示全球份额扩张，海外重点市场增长强劲。公司21H1 实现营收202.1亿元，同比-3.55%，增长情况好于行业，龙头份额持续扩张，据奥维云网数据，上半年国内电视零售额规模同比下滑10.5%。分业务看，21H1 公司智慧显示终端/新显示新业务分别创收158.5/23.3 亿元，分别同比-7%/+8%。

    　　据Omdia 数据，在全球主要经济体增长放缓、疫情反复、居民消费疲软的背景下，22H1 海信系电视全球出货量实现双位数增长，尤其Q2 市占率达到12.1%，同比+2.5pct 升至全球第二，国内市场则蝉联65/75/80 吋及以上细分赛道龙头，海外美/加/法/英等多个重点市场增长强劲并实现份额扩张。激光显示方面，公司激光电视2022H1 以 49.5%的出货量市占率蝉联全球第一，并推出了全球首款4K 全色激光投影C1 在各种参数性能上树立了行业新标杆。此外，公司通过持续领先的显示、芯片、云服务、操作系统及人工智能技术，已经形成高效协同、独立发展的“1+（4+N）”的产业布局。

    　　面板价格持续下探，盈利能力加速提升。今年以来面板价格延续下滑趋势，公司原材料成本低位运行，叠加海信品牌22Q2 彩电线上/线下较好的价格表现，公司盈利能力改善明显，22Q2 毛利率已同比+2.1pct 至17.8%。同时，公司在费用端有效把控， 22Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为8.2%/1.7%/4.9%/-0.2%，同比+0.1/+0.2/+0.6/-0.3pct，最终实现单二季度归母净利润3.0 亿元，同比+58.99%，实现净利率同比+1.36pct 至4.18%。往后来看，面板价格红利或将持续释放，二季度液晶电视面板价格相比去年同期普遍腰斩，将对下半年公司盈利能力形成重要支撑。

    　　投资建议：公司是国内显示行业龙头，依靠完善丰富的产品和品牌矩阵以及阶梯式的价格策略持续夯实行业地位，抓住市场高端化机遇实现营收规模和盈利能力同步提升。新业务方面，全球激光显示、商用显示、云服务、芯片等领域快速发展且空间广阔，公司在RGB 三色光学引擎（激光显示）、8K 芯片等方面保持动态护城河，拥有可持续的全球领先竞争优势。我们看好公司中长期平稳向好发展，推荐关注。预计22-24 年公司归母净利润15.0/18.0/20.5 亿元，当前股价对应22-24 年10.7X/8.9X/7.8XPE，维持“买入”评级。

    　　风险提示：面板价格下跌过快导致行业价格竞争加剧，影响公司利润率；新显示业务发展不及预期。