事件：海信视像公布2022 年半年度业绩预增公告。公司2022H1 实现业绩5.8~6.2 亿元， YoY+50.2%~+60.3% ； 扣非归母净利润3.8~4.2 亿元，YoY+82.5%~+101.7% 。经折算， Q2 单季度实现业绩2.8~3.2 亿元，YoY+53.5%~+74.6%；扣非归母净利润1.6~2.0 亿元，YoY+81.1%~+127.5%。随着海信产品结构不断升级，新显示业务快速增长，公司盈利能力有望持续提升。

    智慧显示终端业务增长稳健：国内电视行业大屏化加速。根据奥维云网数据，2022 年1~5 月国内70 英寸以上电视零售量占比为16.7%，同比+5.9pct。公司旗下品牌定位清晰，抓住行业大屏升级趋势。根据奥维云网，2022 年4~5 月海信和Vidda 品牌电视销售额YoY+13.3%。2022H1，公司在国内电视市场的销售额市占率为24.3%，同比+4.8pct。公司国际化进程加速，外销业务实现较快增长。

    根据产业在线数据，2022 年4~5 月，海信外销电视累计销量YoY+16.6%。公司在日本市场的领先优势持续巩固。根据GFK 统计，2022H1 海信和东芝品牌在日本电视市场的销售量市占率为32.2%，同比+5.6pct。

    Vidda 发布行业首款全色激光投影，进军智能微投行业：2022 年5 月，公司旗下Vidda 品牌发布行业首款4K 全色激光微投C1，定价6999 元，面向中高端投影消费群体。 C1 激光微投采用海信自主研发的全色激光技术。相比单色激光技术，全色激光技术不使用荧光色轮，光路结构更加简化，显示效果更好。C1 的真实亮度为1350ANSI 流明、色域达到149%DCI P3。随着激光微投零部件国产化和产业链规模效应显现，成本有望持续下行，激光微投将成为公司新增长点。

    面板价格持续下行，Q2 盈利能力大幅改善：根据Wind 数据，6 月 43 寸、55寸、65 寸面板价格YoY-56.8%/-59.6%/-54.3%，延续环比下跌趋势。我们测算Q2 公司传统电视业务利润率同比提升超过1pct。目前国内面板厂逐步启动被动减产，但面板需求下降速度仍快于面板产能减少速度。预计下半年面板价格将延续疲软趋势，公司盈利能力改善趋势将延续。

    投资建议：海信视像是全球领先的显示解决方案提供商，混改落地和股权激励有望充分释放公司经营活力。激光显示、商用显示、云服务和芯片构成的新显示业务发展迅速，有望在大显示时代走出第二增长曲线。预计公司2022 年~2024 年的EPS 分别为1.14/1.40 /1.48 元，维持买入-A 的投资评级。

    风险提示：原材料价格上涨，行业竞争加剧。