事件

    2022 年7 月12 日，海信视像发布2022 年半年度业绩预增公告。

    公司预计2022H1 实现归母净利润5.84-6.23 亿元，同比增加1.95-2.34 亿元，同比增长50.2%-60.3%；实现扣非归母净利润3.80-4.20 亿元，同比增加1.72-2.12 亿元，同比增长82.5%-101.7%。

    简评

    多品牌战略成效显著，销售表现亮眼。奥维云网监测数据显示，2022H1 彩电行业实现销额378.99 亿元（YOY-13.7%）、销量1319.52 万台（YOY-5.4%）；公司来看，2022H1 海信品牌销额和销量分别同比-2.4%/-1.9%， 线上Vidda 品牌分别同比+95.2%/+148.6%，东芝品牌分别同比+157.7%/+159.4%。

    龙头地位巩固，市占率进一步提升。根据奥维云网监测数据，2022H1 公司（海信+Vidda+东芝）销额和销量市占率分别达到24.3%/22.2%，均同比提升4.8pct；根据GfK 统计数据，海信+东芝电视日本市场销量占有率约为32.2%（YOY+5.6pct）。

    电视面板价格下探，增厚整机厂商利润。根据Omdia 统计数据，2022H1 各尺寸面板的平均面积价格同比下降46.2%，预计Q3 逐渐反弹，但H2 预测仍同比下降40.5%；受益于原材料成本减少+产品结构改善，公司H1 利润明显改善，盈利水平有望持续修复。

    投资建议：公司产品矩阵布局完善，第二增长曲线前景明朗，面板价格下探，盈利能力改善明显。我们预测2022-2024 年公司实现归母净利润16.31/19.13/21.43 亿元，对应EPS 为1.25/1.46/1.64元，当前股价对应PE 为9.94/8.47/7.56 倍，维持“增持”评级。

    风险分析

    市场需求下降、行业竞争加剧、核心部件供应短缺、面板价格反弹、人民币汇率波动等。