公司发布2021 年年报及2022 年一季报。2021 全年实现营业收入468.01亿元，同比+19.0%；归母净利润11.38 亿元，同比-4.83%。21Q4 单季营收128.80 亿元，同比+8.8%，归母净利润5.12 亿元，同比-17.5%。22Q1单季营收101.84 亿元，同比-1.86%，归母净利润2.99 亿元，同比+47.2%。

    全年营收增速靓丽，全球显示龙头地位稳固。分业务，公司高端化策略成效显著，2021 全年智慧显示业务营收378 亿元，同比+20.89%，增速远超行业平均；以激光电视、商用显示为主的新显示新业务高速成长，21 年营收46 亿元，同比+40.96%，构筑公司第二成长曲线。分地区，2021 年公司国内/海外营收分别为196.9/234.3 亿元，同比分别+23.35%/+20.74%。

    据AVC，2021 年公司电视产品销额份额同比+3.14pct 至20.92%，海外日本、北美、澳洲等市场稳居前三且份额持续提升，全球显示龙头地位夯实。

    成本下行、产品结构优化叠加提效控费，盈利能力逐步改善。剔除会计准则变动影响，22Q1 毛销差同比+1.8pct，盈利显著改善，主因公司优化产品结构、面板价格下行及高毛利直销业务占比提升。公司提质增效持续实施，数字化改革推动经营效率提升，费用率维持稳定，22Q1 管理/研发/财务费用率分别为1.7%/4.5%/0.3%，同比分别+0.3pct/+0.4pct/+0.1pct，22Q1 净利率同比+1.4pct 至4.3%，盈利能力提升。21Q1 扣非归母净利润2.24 亿元，同比大幅提升83.48%。

    盈利预测与评级：公司为国内显示行业龙头，多元化技术路线及差异化品牌组合夯实产品力基础，新显示业务拓宽多元赛道，股权激励释放经营活力，龙头地位夯实，未来空间可期。调整2022-2024 年归母净利润预测为14.25/17.21/20.11 亿元，对应EPS 预测为1.09/1.32/1.54 元，4 月29 日收盘价对应动态PE 为9.9x/8.2x/7.0x，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：原材料成本继续上涨，终端需求不及预期，行业竞争加剧。