投资要点：

    　　下调盈利预测，目 标价16.0 元，“增持”评级。Q2 利润率情况略低于我们预期，我们下调盈利预测，预计21-23 年EPS 为1.00/1.19/1.35 元（1.24/1.48/1.73/元，-19.2%/-19.8%/-22.2%），参考可比公司估值，下调目标价至16.0 元，对应2021 年16x PE，维持“增持”评级。

    　　收入端表现亮眼，海信品牌全球市占率得到提升。传统业务方面，2021H1公司终端显示业务170 亿元（+36%），占比87.32%，环比20 年+8pct。中国市场，2021H1 电视产品零售额占比19.5%（+2.1pct）。新显示新业务方面，2021H1 实现收入21.45 亿元（+69.23%），高速增长。2021H1 激光电视入门级产品价格已从 2019 年的 13999 元降至8999 元，降幅约 36%，产品竞争力不断提高。

    　　21H1 业绩端受面板价格上涨影响较大，8 月面板价格有所回落，业绩端压力有望减小。2021H1 公司毛利率为16.05%（-1.5pct），净利率为2.83%（-0.15pct）；其中2021Q2 毛利率为15.75%（-3.04pct），净利率为2.82%（-1.25pct）。原材料价格大幅上涨对公司毛利率造成一定程度的影响。目前面板价格已现回落的趋势。

    　　公司备货增加影响了现金流表现。公司2021H1 经营活动产生的现金流量净额为-15.77 亿元（-218.96%），其中购买商品、接受劳务支付的现金191.56亿元（+44.76%）。

    　　风险提示：市场竞争激烈，原材料价格波动风险。