剥离五矿营钢: 公司公告将以 1 元的价格向控股股东中国五矿转让持有的五矿营钢 50.3958%的股权(评估价为-32,285.33 万元)。

    “ 改革破”接近尾声: 在过去一年多的时间里,五矿发展实施了一系列的变革措施。 战略上,明确了成为国际一流钢铁流通服务商的愿景。执行战略的管理团队核心人员变更。通过定增,混改(引入阿里)和员工持股等手段大力发展战略落地的抓手五矿电商。大力度削减低效业务和资产,实现业务和资产围绕着战略聚焦。在全面深化系统性改革的当下,五矿发展的上述侧重于供给侧的变革措施很好地给自身的改革破了题。我们认为随着这一系列措施到位后,五矿发展的“改革破”已接近尾声。

    “改革立”有望开启: 随着五矿电商引入阿里作为战投,五矿发展电商生态圈中的最薄弱的互联网短板不仅有望补齐,而且有望成为竞争中的优势,实现钢铁电商中的“最强线下+最强线上”组合。五矿营钢这个最大的出血点被剥离后,公司的盈利能力短期内就有望获得质的改观,也为后续的战略实现打下了好的基础。

    投资建议: 钢铁电商是钢铁产业链变革的重要抓手,具有全产业链影响力,市场空间巨大,必然会出现至少一家超千亿市值的公司。随着阿里被引入,五矿发展电商生态圈有望实现“最强线下+最强线上”组合,五矿兼并中冶后控股股东的背景更强,剥离五矿营钢后公司的盈利能力将得到质的提升(剥离后,公司 2014 年和 2015 年 1-9 月的盈利为 5.37 亿元和 7.65 亿元),是最有实力的超千亿市值公司潜在侯选者。鉴于,我们之前就给予其较好的预期,维持买入-A 评级和 6个月 50 元目标价不变。

    风险提示: 和阿里融合不及预期,钢材需求大幅萎缩。