事件

    　　厦门象屿拟提升24 年度分红率。公司发布公告，公司拟将2024 年度现金分红金额占 2024 年度归属于上市公司股东的净利润（扣除永续债利息）的比例提升至不低于 65%。公司施行积极且稳定的现金分红政策，近五年的现金分红金额占当年度归属于上市公司股东的净利润（扣除永续债利息）的比例维持均在 50%以上，其中2023 年度公司现金分红率（归母净利润扣除永续债利息）比例为50%，此次分红率较前一年度提升至少15%。

    　　点评

    　　重视股东回报，高分红率进一步提升。现金分红方面，公司在2011 年重组上市以来累计分红金额超 51 亿元，且2019 年后，公司分红率始终保持在40%以上，按照归母净利润扣除永续债利息口径则分红率保持在50%以上，加上此次公司将24 年度分红率从50%进一步提升至65%，彰显长期以来公司对股东回报的重视。根据公司《“提质增效重回报”专项行动方案》，公司将保持利润分配政策的持续性和稳定性，并将探索一年多次分红机制，持续丰富投资者回报形式及市值管理途径，为股东带来长期、稳定且可持续的价值回报。

    　　主业基本盘依旧稳固，预期25-26 年业绩上扬。近两年，在大宗商品市场下行压力下公司业绩增长表现乏力。但是，24 年上半年公司经营货量维持稳定反映市占率稳中有增，此外公司主动优化业务结构、积极扩大客户规模，主业基本盘依旧稳固，我们认为，公司核心竞争优势和市占率提升成长逻辑没有改变。未来25-26 年外部经营环境有望改善：1) 国内宏观政策落地支撑需求，黑色系价格有望止跌企稳；2) 公司主动调整产品结构、推动模式转型，盈利结构和利润率有望优化；3) 造船板块处于景气周期，有望增厚利润。我们认为在内部外部合力下，公司25-26 年业绩有望持续改善。

    　　我们认为，长期以来公司分红稳定可持续，且进一步提升分红率，高分红高股息具备投资吸引力。且作为大宗供应链领军企业，公司基本盘稳固，长期市占率提升+模式升级逻辑不变，看好公司长期价值。

    　　风险

    　　大宗商品价格大幅波动，宏观经济不及预期，行业政策发生变动等。