事件：

    2019 年5 月15 日，万东医疗、万里云、阿里健康、裕桦及盛宇共同签署《增资协议》、《股东协议》，以万里云投后估值人民币14.50 亿元为定价依据，裕桦和盛宇分别增资5,000 万元。

    万里云是国内领先的医学影像服务公司，线上线下协同发展

    万里云是公司医学影像业务大闭环中的重要环节，基于线上和线下均衡协同发展的战略思路，公司重点发展远程影像云平台、影像 SaaS 产品销售和影像中心建设运营三大服务。线下业务：公司已拥有 15 家影像中心，包括 1 家独立第三方影像中心及 14 家合作运营影像中心。线上业务：远程阅片服务依托于万东医疗的基层渠道资源，目前已覆盖 4000 多家医疗机构，每日流量达到 4 万以上，目前万里云医生注册数目达到 6000 以上，合作医联体 30 个以上，合作阅片医生为 1000 名左右，远程阅片体量国内第一。在医疗信息化的大背景下，影像云 SaaS 服务致力于为医疗机构搭建SaaS 信息化系统，并提供影像云和云胶片等服务，业务发展迅速。此外，公司与阿里健康、达摩院共同开发医学影像AI 产品，助力医学诊断。万里云2018 年实现收入4262.84 万元，净利润-1430.40 万元，19 年有望实现收入9000 万元，净利润扭亏。

    引入战略投资者和员工持股有望帮助公司进一步开拓业务

    2016 年3 月公司引入阿里健康2.25 亿元战略投资，估值9 亿元，本轮融资公司引入裕桦及盛宇1 亿元战略投资，估值14.5 亿元，同时员工持股平台增资160 万元。目前万东医疗股权占比55.86%，阿里健康股权占比23.28%，员工持股平台占比13.96%，裕桦及盛宇占比均为3.45%。新一轮融资将帮助公司进一步开拓影像服务，员工持股也将激励公司业绩增长。

    投资建议与盈利预测

    在政策支持、新品上市和公司销售提振的多重利好下，预计公司19-21 年营业收入分别为11.78/13.94/15.75 亿元，同比增长23.5%/18.3%/13.0%，归母净利润2.07/2.57/3.13 亿元，同比增长34.8%/24.1%/22.1%，EPS 为0.38/0.47/0.58 元/股，对应PE33/26/20 倍，维持目标价17.48 元，维持“买入”评级。

    风险提示

    产品销售不及预期；新产品研发上市不及预期。