事件：黄山旅游发布2023 年年度业绩预盈预告。公司预计2023 年年度实现归属于母公司所有者的净利润3.6 亿元到4.6 亿元，同比扭亏；预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润3.35 亿元到4.3 亿元。

    　　2023 年客流高增带动业绩回暖。2023 年，国内旅游市场回暖并持续稳定向好，公司积极把握机遇，精准施策强化营销，精益管理严控成本，创新迭代多元旅游产品，旅游接待人数实现较好提升，2023 年黄山景区累计接待进山游客457.46 万人，同比增长227.48%，公司主营业务实现较好增长。

    　　高铁及东黄山项目建设稳步推进，内外部交通改善打开客流天花板。

    　　昌景黄高铁是沟通赣皖两省的重要通道，目前已转入试运行阶段，于 2023 年年底通车。池黄高铁是武汉至杭州高速铁路通道的重要组成部分，线路从池州站至黄山北站，预计 2024 年通车运营。上述高铁建成通车后，将串联皖南两山一湖等核心景区，并进一步拓展公司下属景区旅游市场半径，是公司未来发展的交通机遇之一。黄山东大门“一索道一中心”两个项目2023 年复工，云谷索道下半段项目建设稳步推进，预计于2025 年营运，是连接谭家桥国际小镇与黄山风景区的重要交通纽带；黄山东大门综合服务中心项目包括游客中心、换乘中心及停车场等部分，是未来黄山风景区的全新主入口，目前已封顶并进入室内设计和室外幕墙施工阶段，计划2024 年基本完成。东大门整体项目能有效缓解黄山景区的旅游压力，盘活黄山风景区的空间资源，提高景区游客承载能力。

    　　投资建议：预计公司2023-2025 年实现营收19.41 / 21.42 / 23.20 亿元，归母净利润4.13 / 4.82 / 5.40 亿元，对应PE 20.7 / 17.8 / 15.9X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：自然气候影响；景区孵化项目不及预期；行业竞争加剧。