公司发布2023 年半年度业绩预盈公告。23H1 公司预计实现归母净利润1.90-2.28 亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润1.88-2.25 亿元；Q2 预计实现归母净利润1.25-1.63 亿元。业绩表现亮眼，主要系文旅复苏、政策促进叠加双节假期带来的客流显著增长，我们看好暑期客流提升以及公司各业务的全面协同发展，维持公司增持评级。

    支撑评级的要点

    H1 客流和业绩均超19 年同期。23H1 公司预计实现归母净利润1.90-2.28亿元，同比扭亏为盈，同比19 年增13%-36%；扣非归母净利润1.88-2.25亿元；其中Q2 预计实现归母净利润1.25-1.63 亿元。H1 游客数量持续增长，黄山景区累计接待进山游客209 万人次，yoy+527%，同比19 年+29%。

    “免减优”助推景区客流创新高，各业务均收益。据公司公众号消息，4-5 月，公司推出“免减优”活动，4 月5 日、8 日、15 日、16 日景区门票售罄。4 月黄山景区共接待游客54.9 万人，创历年来月度接待人数新高，享受“免减优”活动占比近27%。活动带来的客流增长有利于公司索道、酒店、徽菜餐饮、文创等主营业务的协同发展。双节假期景区客流尤为火爆，五一假期黄山景区共接待游客11.78 万人，同比+400%。端午假期黄山景区共接待3.57 万人，同比19 年+23%；太平湖景区接待游客4429 人次，同比19 年+28%。

    客流热度有望延续，徽菜继续异地展业，内生外延业务增长可期。7-8 月三个景区均对中高考生、全日制大学以上应届毕业生推出免票政策，黄山、太平湖对18 周岁以下游客免票，有望充分利用暑期游玩旺季，吸引更多游客。且黄山距离杭州较近，下半年还有望受益于杭州亚运会对客流的提振。4 月，徽商故里继续异地扩展，新开门店4 家，进军上海、滁州、芜湖。总体上，我们看好旅游市场复苏对公司围绕黄山IP 打造的吃住行游购娱业务的全面带动作用。

    估值

    公司23H1 业务迅速恢复并超过疫情前水平，暑期需求有望持续高涨，公司或将迎来营收盈利显著增长，我们调整公司23-25 年EPS 为0.54/0.62/0.70 元，对应市盈率分别为24.7/21.4/19.1 倍，维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    行业复苏不及预期、转型及扩张落地难度大等风险。