本报告导读：

    　　疫情影响逐渐消退，景区复苏可期，持续深化改革，积极推进项目建设。

    　　投资要点：

    　　投资建议：公司业绩符合预期，我们维持公司2021-2023 年EPS 分别为0.29/0.40/0.45 元。维持公司目标价11.25 元，维持增持评级。

    　　业绩简述：公司2021H1 实现营收4.61 亿/+130.27%，恢复至2019H1的63%；归母净利润0.35 亿，同比扭亏为盈，恢复至2019H1 的21%。

    　　其中Q2 收入3.14 亿/+140.72%，恢复至2019Q2 的68%，归母净利润0.66 亿，恢复至2019Q2 的46%。公司2021 年上半年经营呈现波动态势，1-2 月份开始复苏，3-4 月份快速回暖，5 月中旬开始断崖式下降，6 月份再次回暖提升。报告期内，黄山景区累计接待进山游客98.08 万人/+90.00%，恢复至2019H1 的60.40%；索道及缆车累计运送游客204.37 万人次/+104.47%，恢复至2019H1 的62.55%。

    　　积极推进项目建设，推进深化改革。北海宾馆、狮林崖舍等改造项目积极推进。花山谜窟景区已全面完成景区工程建设，即将投入运营。

    　　徽商故里按照“徽商的厨房、家乡的味道”的发展定位，合肥大蜀山店、北京复兴路店、元大都店以及宁波店正式开业运营。

    　　智慧旅游战略迈入新阶段。电商直播基地项目方面，已与头部MCN机构妙趣互娱成立合资公司并正式运营；目的地新生活新旅游项目方面，已与蚂蚁集团全资子公司上海云鑫创业投资有限公司完成合资协议签署。合资公司创新打造主客共享的“目的地新旅游新生活”一站式新服务平台，同时加快开发智慧景区系统化解决方案。

    　　风险提示：复苏不及预期，疫情反复风险等