本报告导读：

    　　九鼎投资发布2016 年半年报，业绩符合市场预期。公司业务发展思路清晰，为A 股私募股权投资稀缺标的，我们看好行业和公司的发展前景，维持“增持”评级。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，维持目标价75.46 元，维持2016-2018 年EPS预测0.79/0.94/1.08 元。公司是优质的私募股权投资公司，在过往的发展中表现出了优秀的创新和执行能力，已形成以并购投资为主的PE 投资、VC 与创业投资、固定收益投资三大板块并行发展的格局。

    　　公司为A 股私募股权投资稀缺标的，我们看好公司的发展前景。

    　　 公司2016 年上半年业绩符合市场预期。2016 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.66 亿元，同比增长502.69%，主要原因在于昆吾九鼎于2015 年11 月30 日完成工商变更登记手续，成为公司的全资子公司，公司合并报表范围增加昆吾九鼎2016 年1-6 月的经营业绩，另外公司房地产业务销售增长。

    　　 公司退出项目的综合IRR 有所下降，预计未来会下降至20-25%，未来将是以量补价的过程。截至2016 年6 月30 日，公司管理的股权基金累计实缴规模289.72 亿元；累计投资规模为248.93 亿元；累计完全退出项目的综合IRR 为29.01%；已投企业中在A 股上市和挂牌新三板的累计达到95 家，约占项目总数1/3。受相关政策影响，目前公司120 亿定增尚未落地，相关进展需进一步关注，定增完成后公司管理基金规模将会获得较快提升。

    　　 风险提示：公司未来价值的提升需要借助资本市场力量完成，未来监管审批的风险是影响公司价值的核心风险因素。