08年度实现净利润1.93亿元，同比增长10.36%，主要系营业外收入增加所致。08年度房地产市场出现调整，公司紫金城项目销售收入减少，全年实现营业收入3.14亿元，同比减少60.31%。销售收入下降导致营业利润下滑，全年实现营业利润0.88亿元，同比减少52.29%。与此同时，公司实现净利润1.93亿元，同比增幅10.36%，这主要是公司当期营业外收入增加所致。

    公司业绩略好于预期。公司公布08年报,全年实现营业收入3.14亿元，同比降幅60.31%；实现归属于上市公司股东的净利润1.93亿元，同比增长10.36%；全面摊薄净资产收益率25.45%，同比减少5.48个百分点；每股收益0.64元，同比增幅10.34%，业绩略好于我们的预期。利润分配预案为每10股派发现金红利0.5元（含税），以资本公积金向股东每10股转增2股。

    真实资产负债率62.98%，净负债率112.09%，公司资产负债结构有所改善。08年公司资产负债情况较上年有所改善，截至报告期末，资产负债率68.66%，同比下降4.33个百分点；扣除1.38亿元预收账款后真实资产负债率62.98%，同比下降3.74个百分点；净负债率112.09%，同比下降21.95个百分点。

    为推进紫金城住宅项目建设09年将发行2.2亿元公司债以缓解项目资金需求。09年公司各类资金需求约7.2亿元，预计紫金城楼盘销售回款3亿元，银行贷款2亿元。为顺利推进紫金城住宅项目建设，09年公司将适时推出2.2亿元公司债的发行工作，用以优化公司债务结构，降低流动性风险。公司债存续期限为5年，由大股东江西江中制药（集团）有限责任公司提供担保。

    09年计划完成营业收入3亿元。鉴于国内总体经济形势，房地产市场09年仍将处于调整阶段，公司目前仅开发紫金城一个项目，为谨慎起见，公司09年计划完成以下经营目标：全年计划竣工面积9万平米，完成商品房销售面积5万平米，完成营业收入3亿元，费用控制在0.4亿元以内。

    利用地域优势，未来着力于发展旅游地产。未来几年，公司将立足江西本省，继续努力做强做大房地产主业，不断提升公司主营业务的核心竞争力，同时积极在省内寻求良好的旅游项目，力争早日成为优质的区域性旅游地产上市公司。

    将目标价提高至9.8元，给予公司"增持"投资评级。我们维持公司09、10年EPS0.70、0.84元的前期业绩判断。考虑公司在南昌市场拥有一定的定价权和集团对公司的鼎力支持，我们将公司目标价提高至9.8元/股（对应09年14倍动态市盈率），维持对公司"增持"的投资评级。