公司为浙江品牌民营企业，实际控制人楼忠福先生家族控股公司49.6%股权，大股东广厦集团为浙江省民营企业多年来的领头羊。

    公司预售房款规模庞大，未来业绩锁定性超强。08 年三季报高达51亿元，预测08 年年报达到45 亿元左右，相当于08 年地产结算收入的214%，为A 股房地产板块中第一高。预估该项预售房款在保证09 年27 个亿左右结算收入后，还有18 个亿左右可在10 年竣工结算。

    大股东有业绩底线承诺，即08 年和09 年EPS 不低于0.4 元。

    持有银行、酒店等优质隐蔽资产。持有1.43 亿股浙商银行股权，每股成本1.1 元；拥有西湖地处绝佳地段的华侨饭店、天都城酒店和东阳蓝天白云酒店等3 家酒店，尤其前者重估和潜在价值非常高。

    项目操作、利润释放、业绩波动、市场形象、资金链传闻等影响公司股价历史表现的负面因素因时过境迁而已经弱化或者正在弱化。

    公司现有到手的房地产项目储备可结算建面455 万平米，具备规模优势，为杭州房地产龙头。未来有望继续获取低成本土地资源。

    因项目储备未来两年的可售面积大、绝大多数项目是滚动开发，且地价成本低，毛利率高，所以公司未来业绩受益于行业逐渐回暖的弹性很大，而这正是我们目前投资房地产行业最需要的。前期我们主推华侨城、华发股份、深振业、中国宝安、建发股份、招商地产、首开股份，近期主推新湖中宝的逻辑就在于此。

    未来天都城爱丽山庄、南京邓府巷、东阳紫荆庄园等高毛利率项目将进入竣工结算的高峰，所以未来业绩成长性高。

    预计08、09 和10 年EPS 为0.42、0.54 和0.73 元。中性预测下公司RNAV 为12.32 元；40%预售房款市值比例对应12-13 元之间股价。

    因公司房地产在储备规模、地价成本、项目毛利率、项目进度和预售房款上具备突出的竞争优势，可给予公司09 年20 倍动态PE，目标价11 元，首次给予增持投资评级。