停牌期间，公司受让控股股东持有的江南置业和蓝天置业100%权益优质项目；拍卖获得天都城后续建面110 万㎡用于普通住宅的建设。公司未来仍有优势获取天都城后续280 万㎡的建筑面积，“东阳新天地”后续项目建筑面积110 万㎡将在条件成熟时通过东阳江南置业和东阳蓝天置业购入。江南置业开发的紫荆庄园已售罄，08 年结转将贡献1.92 亿利润。公司立足长远做强做大决心明确。

    公司拟非公开发行1.2-1.8 亿股，募资32 亿元，27.5 亿元投资于天都·丽舍花园和东阳·新天地2#和3#地块项目。上述两项目的开发将带来17.8 亿元净利，10 年开始体现业绩。

    目前天都城已规划为杭州东北部核心居住区，六年的开发初具规模，交通、环境的改善使售价不断攀升，天都·丽舍花园项目具有成本优势，增值空间广阔。东阳新天地2#、3＃项目紧邻义乌，定位高端，项目稀缺，面向支付能力强的人群。预计上述项目的销售不成问题。

    本次增发不会摊薄近3 年的业绩。缘于紫荆庄园08 年即有利润贡献，公司在杭州、南京等地开发的项目销售旺盛，售价远超预期，增发项目将延长公司的增长期，为09 年后业绩高增长提供有力的保障。

    股改后公司已从最低谷爬出来，开始进入黄金发展期，07 年将扭亏为盈，净利同比大幅度提升，08 年初摘帽成定局。这种公司非常值得我们重视。我们预计公司07-09 年的EPS 将分别为0.245 元、1.45元和1.65 元（08-09 年为摊薄数）。未来12 个月目标价42 元，维持“强烈推荐”的投资评级。